事件：2022 年3 月29 日，公司发布2021 年年度报告。2021 年公司实现营业收入41.09 亿元，同比增长49.78%；实现归母净利润4.01 亿元，同比增长41.51%。

    业绩增长符合预期：2021 年物联网行业发展态势良好，随着公司产品线的丰富及营销布局的逐渐完善，市场拓展效果明显；同时，在物料紧张的背景下，公司积极备料保障产品交付，快速响应客户需求，公司营业收入与归母净利润实现快速增长。车载业务方面，2021 年子公司广通远驰实现营业收入3.98 亿元。2021 年公司总体毛利率为24.10%，同比下降4.21pct，主要受上游原材料价格上涨影响。

    优化产品布局，推动车联网业务：公司不断丰富产品型号，2021 年丰富了了FG101、FM101、NL952、L718、L816 等一系列宽带模组产品，可广泛应用于工业路由、安防、车联网、共享消费等行业，可覆盖亚洲、欧洲、中东、非洲、北美洲、拉丁美洲、澳洲、日本以及中国。

    公司携手安恒信息发布搭载物联网“安全心”软件平台的智能模组解决方案，为物联网终端设备提供有力的安全保障。此外，公司面向全球发布的LTE Cat1 模组MC116，丰富了海外Cat1 产品线。2021 年，公司也在积极推动车联网业务的布局，旗下车载前装业务全资子公司广通远驰已发布了多款车规级模组，包括LTE Cat4 系列模组，智能模组AL656S，Cat 1 模组AL426，Wi-Fi4 模组W100，Wi-Fi6 模组AW916。

    公司5G 车规级模组AN958-AE 是一款面向全球发布的5G NR Sub-6 车规级通信模组，已通过爱立信全球网络终端测试中心测试，并取得认证证书。车联网业务的不断拓展将为公司进一步打开成长空间。

    研发投入不断加大，2021 年达4.56 亿元：公司注重科技创新能力，持续推动企业技术革新。2021 年公司研发投入达4.56 亿元，占公司营业收入的11.09%。截至2021 年底，公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的2G/3G/4G/5G 通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40 到+85 度的技术、RF 校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得71 项发明专利、51 项实用新型专利以及60 项计算机软件著作权。相关技术的掌握使得公司产品能满足移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等多个领域的应用，并为公司开拓更多物联网应用领域奠定良好的基础。

    产品认证成果颇丰，多款模组进入海外市场：2021 年报告期内，公司5G 模组FM150-AE 和FG150-AE 顺利完成德国电信认证（DeutscheTelekom AG）并取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证，成为全球首款拿到德国电信认证的5G 模组，是公司产品进入海外市场的重要成果。公司5G 车规级模组AN958-AE 连获三证，顺利通过CCC、SRRC、NAL 三项认证，加速推进公司车载前装模组业务从4G 到5G 升级。公司5G 模组FG360-NA 顺利完成FCC 认证，并率先获完成北美重要运营商认证，这是首款基于联发科T750 芯片取得FCC 认证的5G 模组，采用广和通5G 模组FG360-NA 的终端客户可快速在美国地区广泛部署5G 设备和应用。此外，公司LTE Cat1 模组L610-EU 再获德国电信（Deutsche Telekom AG）、沃达丰（Vodafone）及西班牙电信欧洲三大运营商认证，是公司产品迈向全球化的重要成果。

    投资建议：公司全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 57.38 亿元(+39.6%)、82.60 亿元(+44.0%)、115.63 亿元(+40.0%)；预计归母净利润分别为5.67 亿元(+41.3%)、7.62 亿元(+34.3%)、10.61 亿元(+39.4%)，对应EPS 分别为1.37/1.84/2.56 元。我们给予公司2022年33.5 倍PE，对应目标价45.90 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险