事件：

    公司发布2022 年第一季度报告，2022Q1 营收11.78 亿元，同比增长36.98%；归母净利润1.05 亿元，同比增长30.18%；扣非净利润为9901 万元，同比增长40.65%。

    我们的点评如下：

    1、营收利润维持快速增长，持续丰富产品与市场布局公司22Q1 营收同比增长36.98%，呈持续快速增长趋势，我们预计源于行业需求景气，同时公司丰富产品线和加大市场拓展推动份额提升。公司22Q1 归母利润和扣非利润分别增长30.18%和40.65%，主要跟随收入增长，符合市场预期。

    2、成本端涨价压力或将逐步缓解，经营效率提升带动盈利能力提升公司22Q1 毛利率22%，同比下降3.11 个百分点，环比提升0.75 个百分点，反映上游芯片等原材料涨价压力开始有所缓解。22Q1 净利率为8.88%，同比下降0.46 个百分点，环比提升2.66 个百分点。四项整体费用率15.01%，同比下降2.06%，反映公司经营效率持续提升。我们认为，在原材料价格压力持续缓解，以及公司未来规模效应持续显现下，整体盈利能力有望提升。

    3、行业持续高景气，掘金优质赛道期待业务高增长物联网行业持续高景气，公司市场份额领先。根据IoTAnalytics 统计2019年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计2019-2025 年物联网连接量以21%的复合增长率快速上量，2021 年预计达到123 亿个活跃IoT 终端。

    此外根据我国《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023 年）》，要求2023 年底我国物联网连接数突破20 亿。公司积极布局物联网模组赛道，根据Counterpoint 公布的2021Q4 物联网蜂窝模组收入份额统计中，广和通（5.0%）与锐凌无线（5.5%）合计共占10.5%市场份额，合并后位居全行业第二，我们预期在公司不断拓展产品与市场客户下，份额有望持续增长。

    展望未来，公司布局优质赛道，行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲：1）PC 领域模块渗透率持续提升，先发/市场优势/份额稳固+5G 产品持续优先卡位，未来有望持续快速增长；2）车载模块受益于智能化与网联化高景气持续，通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时加速Sierra 从采购、研发到营销的整合，持续拓展新客户，未来高增可期；3）公司通过持续的大力研发，IOT 产品种类持续丰富，同时开始大力拓展海外市场，网关、cat1 等产品均有望持续迎来放量高增长。

    盈利预测与投资建议：

    广和通作为物联网模组龙头之一，属于高景气赛道中具备强核心竞争力，业绩持续快速成长标的。预计公司22-24 年归母净利润为5.6 亿、7.2 亿和9 亿元，对应22 年PE 为21x；考虑Sierra 全并表，由于并表时间较预期有所延后，调整公司22-23 年备考净利润为6.2 亿、8 亿（原值为6.5 亿、8.4亿）24 年为10.2 亿元，对应22 年PE 为19x，维持“买入”评级。

    风险提示：上游原材料持续涨价风险、行业竞争激烈影响盈利能力的风险、产品更新迭代、下游市场开拓不及预期的风险等