事件：广和通发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入56.46 亿元，同比增长37.41%；实现归母净利润3.64 亿元，同比下降9.19%。

    　　点评：

    　　物联网市场快速增长。根据国家工业与信息化部发布的《2022 年通信业统计公报》及政策解读文件，我国 5G、千兆光网等新型信息基础设施建设取得新进展，各项应用普及全面加速。截至2022 年底，我国移动网络的终端连接总数已达35.28 亿户，蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达4.96 亿、3.75 亿、2.5 亿和1.92 亿户。在产业、需求和价值的驱动下，AIoT 市场迎来了快速增长期。IoT Analytics 预测，2022 年全球物联网市场预计将增长18%，达到144 亿连接；预计到2025 年，将有大约 270亿台联网设备。作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。

    　　多项产品通过北美、欧洲的行业准入和主流运营商的认证。2022 年，公司 LTE模组FM101 取得欧洲和美洲地区重要法规认证，可在亚太、欧洲及美洲大部分地区的 LTE 网络下稳定运行，为工业互联等制造领域提供可靠的无线连接服务。5G 模组FM160-EAU 获得欧洲 CE/GCF 认证、澳洲 RCM 认证，FM160-NA获得北美 FCC 认证与PTCRB 认证；并连续获得北美主流运营商 AT＆T 和T-Mobile 认证，能够全球满足不同的客户和市场区域的需求。

    　　研发体系持续完善。截至 2022 年12 月31 日，公司员工人数为1907 人，其中研发人员占比达到60%以上；公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的 2G/3G/4G/5G 通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40 到+85度的技术、RF 校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得141 项发明专利、107 项实用新型专利以及89 项计算机软件著作权，为公司长期成长提供保障。

    　　盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2022 年行业竞争进一步加剧，同时公司产品出货结构发生变化，整体毛利率承担一定压力，我们认为该影响可能持续。

    　　我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为6.00/7.31 亿元，较前次下调幅度为18%/20%，新增公司2025 年归母净利润预测为8.86 亿元，对应PE24/20/16X。我们认为物联网市场有望带动公司长期成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业蜂窝模组渗透率不及预期；模组产品毛利率下滑；市场竞争加剧的风险。