本报告导读：

    2022 年业绩符合预期，2023Q1 业绩反转亮眼。车载、FWA产品高速增长，PC、POS业务有望复苏，毛利率有望企稳修复。维持目标价和增持评级。

    投资要点：

    调整盈利预 测，维持目标价和增持评级。考虑宏观环境对PC、POS行业需求的影响，下调公司2023-2024 年归母净利润预测至5.74/7.61（前值为7.28/9.07）亿元，新增2025 年预测为9.24 亿元，对应EPS为0.91/1.21/1.46 元，考虑到公司在物联网模组市场的龙头地位，参考可比公司估值，维持目标价34.40 元和增持评级。

    2022 年业绩符合预期，2023Q1 业绩反转亮眼。由于公司在车载和FWA 行业的市场拓展取得成效，但随着行业竞争进一步加剧，同时公司产品出货结构发生变化，毛利率下降近4 个百分点，2022 年收入同比+ 37.41%，利润- 9.19%。2023Q1 公司由于下游需求恢复、锐凌无线并表、毛利率持续修复，收入同比+53.85%，利润同比+34.28%。

    车载、FWA 产品高速增长，PC、POS 业务有望复苏，毛利率有望企稳修复。PC 和POS 两个传统行业2022 年受宏观环境和疫情影响，需求下滑较多，今年都有望进入复苏周期。车载和FWA产品有望保持30-50%的增长。

    多项产品通过北美、欧洲的行业准入和主流运营商的认证，为后续增长打下基础。公司发布多款4G、5G 新产品，加强与上下游合作伙伴的技术交流与合作，持续对重点行业投入资源进行深度拓展，在车载前装、FWA 等垂直行业获得较好的市场成效。随着锐凌无线完全并表，公司将更好发挥协同优势。

    风险提示：市场竞争加剧，原材料上涨，车载模块业务发展不及预期。