事件：公司公告最新财报，2022 年实现营业收入56.46 亿元，同比增长37.41%；归母净利润3.64 亿元，同比下降9.19%。2023Q1 实现营收18.13亿元，同比增长53.85%；归母净利润1.4 亿元，同比增长34.28%。

    　　车载、FWA 市场开拓顺利。公司2022 年实现营业收入56.46 亿元，同比增长37.41%，主要受益于公司车载、FWA 等新产品持续推进。利润端下滑主要由于毛利率下滑。其中，2022Q4 实现收入同比高增53.37%，与2022 年11 月份锐凌无线并表有关，同时公司需求端有所恢复。

    　　2022 年盈利能力短期承压主要由于产品结构变化、原材料成本上升。2022年公司毛利率/净利率分别为20.17%/6.45%，同比下降3.93pct/3.32pct，毛利率下滑主要由于高毛利产品PC 端需求放缓，产品结构变化和原材料成本上升所致。费用率持续降本增效，销售/管理/研发费用率同比分别下降0.21/0.89/0.43pct，财务费用率同比增加0.55pct，主要来自于利息支出及汇兑损失。2022Q4 毛利率为18.93%，环比下降0.82pct，主要由于行业竞争进一步加剧，叠加公司产品出货结构发生变化。

    　　2023Q1 业绩增长亮眼，盈利能力环比回升。业绩亮眼主要由于PC 业务回暖、锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业加速拓展。公司2023Q1 毛利率水平达20.88%，环比提升1.95pct，盈利能力加速修复。

    　　展望2023 年，公司车载和FWA 仍是增速最快的业务，PC 业务恢复正常年份额的增长趋势，POS 需求依然疲软。远期看，万物互联和产品迭代升级大势所趋，同时AIGC 多场景驱动边缘计算有望成为云端算力有力补充。公司多项在研业务卡位车载模组、算力智能模组景气赛道，看好后续增量空间。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润5/7/9 亿元，对应PE 为30/22/16X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；车载模组进度不及预期；PC 端应用不及预期。