事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营业收入 38.65 亿元，同比增长 59.87%，实现归属于母公司所有者的净利润3.02 亿元，同比增长48.53%。

    　　点评：

    　　物联网市场持续增长。根据国家工业与信息化部发布的《2023 年上半年通信业经济运行情况》，截至 2023 年6 月末，三家基础电信企业物联网业务收入同比增长25.7%，累计发展了蜂窝物联网终端用户21.2 亿户，比上年末净增2.79 亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达55.4%。受益于通信技术的快速发展，物联网在全球呈现快速发展趋势。IoTAnalytics 预计，2023 年全球物联网联网设备的数量将增长16%，达到160 亿个；预计到2027 年，可能会有超过290 亿的物联网连接。作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。

    　　持续聚焦物联网垂直行业，发布多款新产品。2023 年2 月，公司发布基于高通最新一代骁龙X75 和X72 5G 调制解调器及射频系统的5G R17 模组Fx190/Fx180 系列。2023 年3 月，公司与中国联通、紫光展锐联合发布 LTE Cat1 bis 模组雁飞 VN200。2023 年5 月，公司发布5G R16 智能模组SC151 系列。

    　　SC15 系列基于 4nm 制程工艺的高通QCM4490 解决方案设计，采用8 核高性能处理器。2023 年5 月，子公司广通远驰基于 MT2735 平台推出的首个5G模组AN768 已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT2735 5G 平台的车规模组。2023 年6 月，公司发布尺寸更精简、地区版本和封装方式更齐全的5G RedCap 模组FG131＆FG132 系列。

    　　研发拓展公司行业边际，助力公司长期成长。23H1 研发投入共计3.51 亿元，占公司营业收入的比例为 9.07%。截至23H1，公司研发人员占比高达 60%以上，研发过程中已累计获得 163 项发明专利、126 项实用新型专利以及 93 项计算机软件著作权，为公司开拓更多物联网应用领域奠定良好的基础。目前，公司产品广泛应用于移动办公、智慧零售、车联网、智慧能源、安防监控、工业物联网、智慧城市、智慧农业、远程医疗等数字化转型的行业。

    　　盈利预测、估值与评级：我们认为公司持续受益于物联网市场发展，带动公司23H1 归母净利润高速增长。我们维持公司23-25 年归母净利润预测为6.00/7.31/8.86 亿元，当前股价对应PE29/24/20X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：模组产品毛利率下滑；市场竞争加剧的风险。