事件：

    　　2023 年8 月2 日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年度公司实现营业收入38.65 亿元，同比增长59.87%；实现归母净利润3.03 亿元，同比增长48.53%；实现扣非归母净利润2.84亿元，同比增长44.69%；实现基本每股收益 0.40 元，同比增长46.12%。

    　　构建通讯加算力的新业务管理体系，业绩持续快速增长：

    　　2023 年上半年度，公司持续聚焦物联网垂直行业，构建通讯加算力的新业务管理体系，持续发布多款新产品，并持续对重点行业投入资源进行深度拓展，经营业绩持续快速增长。2023 年上半年度公司实现营业收入38.65 亿元，同比增长59.87%。其中Q2 单季度实现收入20.52 亿元，同比增长65.60%，环比增长13.22%。

    　　2023 上半年公司因锐凌无线纳入合并范围，公司销售费用同比增加75.95%，管理费用同比增长86.72%。2023 年上半年公司实现归母净利润3.03 亿元，同比增长48.53%。其中Q2 单季度实现归母净利润1.62 亿元，同比增长63.54%，环比增长15.56%。

    　　研发投入持续提升，发布多款新品模组：

    　　2023 年上半年公司实现毛利率22.35%，同比增长0.75 个百分点；实现净利率7.83%，同比下降0.6 个百分点，主要受并表费用增加所致。2023 年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发投入达3.51 亿元，同比增长39.74%，研发人员占比达到 60%以上，本科及以上学历人员占比高达 90%。多年来公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司交流合作，在技术和产品上不断创新，同时研发流程能够与国际先进的产品开发管理流程相接轨。上半年公司先后发布基于高通最新一代骁龙X75 和X72 5G 调制解调器及射频系统的 5G R17 模组 Fx190/Fx180 系列、与中国联通、紫光展锐联合发布 LTE Cat 1 bis 模组雁飞VN20、布 5G R16 智能模组 SC151 系列、5G RedCap 模组 FG131＆FG132 系列等。

    　　行业空间广阔，车载与FWA 业务加速发展：

    　　受益于通信技术的快速发展，物联网在全球呈现发展趋势。IoTAnalytics 预计2023 年全球物联网联网设备的数量将增长 16%，　　达到 160 亿个；预计到 2027 年将增长至超 290 亿。作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。根据TechInsights 数据，2022 年公司以7.3%的市占率位居全球物联网模块出货量第二名。上半年公司车载与FWA 业务加速发展。子公司广通远驰基于 MT2735 平台推出的首个 5G 模组 AN768 已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于 MT2735 5G 平台的车规模组，可快速与TBOX、ADAS、OBU、RSU、TCAM 等车载 ECU 产品进行适配。公司FWA 产品主要面向海外市场，2023 年 2 月，公司发布基于高通最新一代骁龙X75 和 X72 5G 调制解调器及射频系统的 5G R17模组 Fx190/Fx180 系列，帮助移动宽带、工业互联网、固定无线接入（FWA）及 5G 企业专网打造细分领域的卓越宽带体验。随着公司车载业务、FWA 业务的快速发展，2023H1 公司海外业务占比提升至 62.72%。

    　　投资建议：

    　　公司为全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。

    　　我们预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入80.68/108.89/146.97 亿元，同比增长42.9%/35.0%/35.0%;实现归母净利润6.19/7.60/9.65 亿元，同比增长69.9%/22.7%/26.9%,对应EPS 0.81/0.99/1.26 元。我们给予公司2024 年26 倍PE，对应目标价25.74 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险