事件描述

    　　2023 年8 月4 日，公司发布2023 年半年报：公司上半年实现营收38.65 亿元，同比增长59.9%；实现归母净利润3.03 亿元，同比增长48.5%；实现扣非净利润2.84 亿元，同比增长44.7%。

    　　事件评论

    　　营收业绩实现高增，持续加大产品投入及布局。单季度看，公司单Q2 实现营收20.52 亿元，同比增长65.6%，环比增长13.2%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长63.5%，环比增长15.6%。公司Q2 营收稳步增长，其中车载业务及FWA 业务增速较快，为公司营收高增提供支撑。此外，公司持续加大产品布局，持续发布多款新产品，以满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求，推出适用于多种物联网终端的无线通信解决方案。

    　　盈利能力回升明显，费用控制良好。公司单二季度毛利率同环比修复明显，23Q2 毛利率为23.3%，同比+2.4pct，环比+2.4pct，预计毛利率的提升或由于车载业务出货量结构性提升&海外业务占比提升明显（从22 年底的59.56%提升至62.72%）&采购成本优势。

    　　公司净利率为7.9%，同比-0.1pct，环比+0.2pct，单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为3.4%/1.9%/0.4%/10.2%，同比+0.9pct/+0.4pct/-0.2pct/+0.7pct，费用端整体控制良好。

    　　锐凌无线净利率提升明显，整合成果明显强化竞争力。锐凌无线2023H1 实现营收11.23亿元，净利润1.11 亿元。锐凌无线车载无线通信模组安装量在全球位居前列，积累众多优质行业客户，与LG Electronics、Marelli 和Panasonic 等知名TIER 1 建立长期稳定的合作关系。锐凌无线纳入公司合并范围后，与广通远驰在业务领域及客户资源、技术优势和原材料采购上创造出显著的协同效应，净利率提升明显，截至上半年锐凌无线净利率达到9.9%，显示公司在合并后取得较好的整合成果，显著提高公司在车载这块整体竞争力。

    　　投资建议及盈利预测：公司2023H1 营收业绩均实现高增，显示公司在周期波动时的良好韧性。展望后续我们认为公司有几大看点：1）中短期来看，根据IDC 披露的2023Q2 PC出货量数据显示，PC 出货量同比增速虽仍有下滑但趋势向上，我们对下半年PC 出货量保持乐观，有望回到21 年高增业绩，短期看边际好转趋势明显；其次FWA 业务跃升为公司占比较高的业务，下游订单需求饱满，行业增速快，今年预计实现高增长；2）长期来看，汽车订单稳定，确定性高，展望后续看规模效应&上下游协同带来的盈利能力提升，目前从报表端能够看到锐凌无线净利率的明显提升。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.05 亿元、7.85 亿元和9.75 亿元，同比增长66%、30%、24%，对应PE 为28 倍、22 倍和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧的风险；

    　　2、汇率波动风险。