事件：公司近 日发布2020 年半年报，公司上半年实现营业收入5.06 亿元，同比增长59.44%；归母净利润1.29 亿元，同比增长115.43%；扣非净利润1.25 亿元，同比增长122.97%。毛利率同比降低4.41pct 至76.65%，净利率同比提升11.07pct 至29.30%。

    　　医学检验服务收入增速达600%，毛利率大幅提升公司旗下18 家第三方医学检验实验室参与疫情防控，承接核酸检测任务。截至6 月30 日，各实验室累计完成新冠检测并确认收入达175 万人次，实现业务收入2.42 亿元，同比增长高达596.89%；毛利率提升36.53pct 至74.92%。从子公司凯普医学检验来分析，上半年实现收入2.36 亿元,净利润5571 万元、实现扭亏，净利率为23.65%。

    　　继武汉、北京之后，乌鲁木齐、大连、香港接连出现突发性疫情，常态化检测有望持续，继续为下半年贡献业绩。

    　　受疫情影响核酸检测试剂同比下滑，预计下半年会实现增长公司核酸检测试剂实现销售收入2.06 亿元，同比下降24.81%；毛利率同比下降2.83%至84.24%。核酸检测试剂收入下滑主要是因为年初受疫情影响、医院门诊量下滑，常规试剂业务受影响；二季度已经在逐步恢复，预计下半年能实现同比增长。

    　　此外，由于公司参与医院PCR 实验室的建设、配套销售核酸检测仪器和试剂，以及出口核酸检测的耗材，从而实现其他业务收入5671万元，同比增长630.18%。从子公司凯普化学来分析，上半年实现收入2.55 亿元,净利润8961 万元，净利率提升12.20pct 至35.20%。

    　　中期关注点为STD，长期受益于PCR 实验室建设十联检的推广有序进行，STD 产品进院和放量的节奏为后续主要关注点。从长期角度来看，疫情增加了国家对分子诊断的重视程度，国家卫健委提出医院抓紧改造、形成核酸检测能力，公司作为妇幼领域的核酸检测龙头有望长期明显受益。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2020-2022 营业收入分别为10.39 亿/13.05 亿/16.95 亿，同比增速分别为42%/26%/30%；归母净利润分别为2.42 亿/2.99 亿/3.95 亿，分别增长64%/23%/32%；EPS 分别为1.14/1.41/1.86，按照2020 年8 月7 日收盘价对应2020 年42.46 倍PE。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发和上市风险，原有产品销售不及预期风险，市场竞争日趋激烈的风险，政策变化风险。