三季度营收提速，业绩符合预期

    2018 年前三季度公司营收2.40 亿元（+23.53%），归母净利润9103 万元（+17.65%），扣非归母净利润7454 万元（+3.52%），非经常性损益主要系政府补助。Q3 单季度营收9942 万元（+32.19%），较Q2 的15.78%大幅提升，归母净利润3959 万元（+30.93%），扣非归母净利润3351 万元（+13.68%），考虑到本年度股权激励摊销费用约900 万影响利润，业绩符合预期。

    毛利率下滑，费用率受股权激励及投入加大等影响增加

    毛利率77.66%，较上年同期下降2.66pp，主要低毛利的仪器销售增加以及产品结构变化影响；销售费用率为23.82%，同增1.04pp，主要是加大营销队伍建设及产品推广力度；管理费用率（含研发费用）为18.07%，同增4.56pp，主要是股权激励摊销影响及研发投入加大；财务费用率-1.76%，基本稳定。

    加快仪器投放，扩大销售队伍，新产品上市值得期待

    上半年投放高通量流式荧光仪器69 台，估计截至三季度末已超过90 台，相较往年全年90 台左右速度加快。销售队伍方面也在积极扩建，加大产品推广力度。本年度甲基化检测产品已经推出，正在推进产品进院的定价工作，兼容性流水线也在调试阶段，预计2019 年会开始签单和安装，新产品推出将为未来业绩带来增量。

    风险提示：行业竞争及降价风险，产品推广不达预期。

    投资建议：维持“买入”评级

    预测2018-2020 年归母净利润分别为1.5/1.8/2.3 亿，当前股价对应PE 分别为22.8/18.6/14.7 倍。公司属于小而美的技术企业，细分市场替代空间广阔，未来有望成为IVD 行业的一匹黑马。随着公司投放仪器的数量稳步提升，下半年营收提速，新产品也不断推出，未来三年CAGR 估计在20%，目前估值具有性价比，维持“买入”评级。