报告摘要：

    　　动力电池：扩产意愿强烈

    　　政策+市场双轮驱动，电芯厂商扩产意愿强烈。从市场空间来看，新能源乘用车2016年销量31万，2020年预计销量200万辆，乘用车爆发拉动电池需求。从政策端来看，《汽车动力电池行业规范条件》将锂离子动力电池企业门槛从“2亿瓦时”提高至“80亿瓦时”，厂商扩产意愿强烈。

    　　锂电检测设备：PACK自动化趋势崛起

    　　检测组装设备是锂电设备的皇冠。在电池厂商疯狂扩产的浪潮中，配套龙头动力电池厂的锂电设备企业将持续受益。从价值量来看，1Gwh电池对应纯设备投资约3个亿（总投资6个亿，土地等其他投资3个亿），其中分容检测、PACK自动化和PACK检测在生产线设备价值构成中合计占比超30%，是锂电设备中的皇冠。

    　　PACK 自动化趋势崛起。2016年海外锂电龙头生产设备自动化率高达85%，而国内龙头自动化率不足60%，平均自动化率只有30%，可提高空间巨大。此外，与前道、中道锂电设备相比，PACK 自动化的市场需求不仅在增量市场，替换传统手工生产线的存量市场也很大。未来，看好PACK 自动化趋势崛起，主要原因有二：第一，产能提升对整线节拍提出更高要求；第二，pack 自动化提升电池性能，助力电池一致性、良品率提高和生产成本降低。

    　　星云股份：占领PACK 自动化生产线高地

    　　优质客户配套和领先的PACK 自动化生产线。从客户结构来看，星云股份配套CATL、国轩高科、孚能科技、比亚迪等主流电池厂。目前，pack 自动化具有定制化服务特点，客户粘性较高，星云已经率先占领pack 自动化产线高地。

    　　业务前端延伸，进入化成领域。公司战略性进入化成设备领域，从后端成组主动走向价值量更大的前端电芯设备，打开数倍成长空间。

    　　盈利预测及评级：预计2017-2019年净利润增速分别为115.19%，56.

    　　17%和44.39%，EPS 分别为1.61，2.52 和3.63元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；行业竞争加剧