【事项】

    公司发布2019 年前三季度业绩预告：2019 年1-9 月，公司预计实现归母净利润7818-8470 万元，同比增长20%-30%。其中，第三季度预计实现归母净利润2769-3021 万元，同比增长10%-20%。

    【评论】

    加大学术推广力度，主打产品稳定增长。公司加强销售团队精细化管理，注重提升销售人员的专业化能力，对主要产品进一步研究并使销售业绩得到稳步提升。2019年1-9月，公司预计实现归母净利润7818-8470万元，同比增长20%-30%。其中，第三季度预计实现归母净利润2769-3021万元，同比增长10%-20%。报告期内，预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的贡献金额为 283万元（主要为收到的各类政府补助）。

    国家支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材。国务院办公厅发布《治理高值医用耗材改革方案》，指出：国家支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材以提升核心竞争力，推动形成高值医用耗材质量可靠、价格合理、流通快捷、使用规范的治理格局。

    公司研发项目顺利推进。活性生物骨于2018年底进入国家优先审评，目前处于产品注册的技术审评阶段，预计将于2020年获批。引导组织再生膜、鼻腔止血材料进展顺利。

    成本管控能力向好，盈利能力有所提升。今年以来，公司营业收入增长速度明显高于营业成本的增速。2019H1，公司销售毛利率为93.09%，相比去年同期提升0.65pct；销售净利率为38.44%，同比提升0.44pct。

    业绩预告符合我们的预期， 我们维持19/20/21 年营业收入分别为2.68/3.34/4.21亿元，归母净利润分别至1.07/1.34/1.68亿元，EPS分别为1.34/1.67/2.10元，对应PE分别为63/51/40倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    行业政策风险；

    主打品种增长不达预期；

    研发进度不达预期；