事件: 公司发布2022 年一季报,实现收入1.18 亿元,同比+15.28%,归母净利润0.55 亿元,同比+25.07%,扣非后归母净利润0.55 亿元,同比+27.55%。

    点评:

    公司克服疫情影响,业绩继续保持较快增长。报告期内,全国新冠疫情严重影响了国内长三角区域医疗服务的正常开展。在此不利局面下,公司克服严重的疫情扰动,业绩仍然实现了较快增长。营业收入同比增长15.28%,归母净利润同比增长25.07%,扣非后归母净利润同比增长27.55%,利润端依然保持了快速增长。

    公司费用率持续优化,净利率持续提升。报告期内,公司毛利率为89.06%,同比降低2.53 个pp,净利率为46.73%,同比增长3.66 个pp,期间费用率为37.02%,同比降低6.72 个pp。其中销售费用率为24.65%,同比降低7.56 个pp,管理费用率为6.15%,同比增长0.42 个pp,财务费用率为-0.21%,同比增加0.41 个pp。研发费用率为6.43%,同比增加0.01 个pp。通过公司费用率的持续优化,公司利润得以快速增长。

    新产品持续推出,重磅产品活性生物骨预计年中上市。报告期内,公司产品自酸蚀粘接剂获批上市,该产品适用于光固化复合树脂与牙釉质、牙本质的粘接,未来将进一步增强公司口腔领域竞争优势。此外,产品活性生物骨已于2021 年11 月29 日完成补充资料递交,我们预计2022年年中正式获批,作为公司专利产品,活性生物骨上市后前景广阔。

    盈利预测:我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为5.06/6.55/8.33 亿元,增速为26.6%/29.4%/27.1%,归母净利润分别为2.12 /2.69/3.45 亿元,增速为26.0%/26.4%/28.3%,对应PE 分别为37/29/23X,维持买入评级。

    风险因素:医疗公司产品集采政策超预期,国内疫情反复影响正常销售。