事件：公司发布2019 年半年报，实现营业收入 3.75 亿元，同比+2.24%；实现归母净利润1444 万元，同比 -39.62%，上半年EPS 0.10元。其中Q2 实现归母净利润 865 万元，同比 -40.87%,环比 +49.47%。

    公司公告拟发行股份及支付现金收购载元派尔森，预估值为4.1 亿元。其中发行股份方式不低于总价的70%，发行价格为14.59 元/股。同时公司拟募集配套资金用于支付现金对价及中介费用、补充上市公司流动资金及偿还债务、标的公司建设项目等，具体方案将在重组报告书中予以披露。

    营收微增，费用影响半年报业绩。公司主营业务为超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池粘结剂和基础化工材料，上半年运营平稳，营收微增。但是由于公司募投项目转固以及股权激励，公司财务费用以及管理费用有所增加，影响公司半年报归母净利润。

    收购载元派尔森，与现有业务协同发展。载元派尔森主营业务为电子化学品研发、生产及销售，主要产品包括 NMP（N-甲基吡咯烷酮）、GBL（r-己内酯）、2-P（α-吡咯烷酮）、氢气及电解液，下游主要应用于锂电池、新材料及医药领域，其中NMP 及GBL 占比80%以上。2018 年和2019年1-4 月，载元派尔森营收分别为3.20 亿和1.30 亿，归母净利润分别为2379 万元和1206 万元。公司核心产品NMP 为锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。NMP 在锂电池领域主要作为正极涂布溶剂或导电剂浆料溶剂；在半导体和平板显示器领域主要作为重要原材料，广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品。公司为三星环新在中国的唯一指定 NMP 供应商。 NMP 既可以单独使用也可以复配，与公司超净高纯试剂、功能性材料以及锂电材料协同发展。

    维持“买入”投资评级。预测公司19-21 年净利润分别为0.64亿、0.83 亿和1.05 亿， EPS 分别为0.42 元、0.55 元和0.69 元，对应PE 分别为43 倍、35 倍和27 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：收购不及预期，新建项目达产低于预期的风险。