投资要点：

    公司发布2021 年一季报：报告期公司实现营收4.03 亿元（YoY+135%, QoQ+31%）， 归母净利润2303 万元（ YoY+441%, QoQ+51%）， 扣非后归母净利润2092 万元（YoY+2767%, QoQ+57%）， 公司收入、利润同、环比均实现大幅增长，业绩符合预期。

    产品加速放量，收入快速增长，盈利能力提升：报告期，公司光刻胶及配套材料受益于国产替代进程加速，下游客户需求持续增长，公司半导体级双氧水前期认证客户逐渐放量。

    锂电材料板块受益于新能源汽车市场的高速发展，公司产品实现量价齐升，同时公司于去年2 月份完成锂电粘结剂溶剂厂商载元派尔森的收购进一步带来收入、利润规模的扩大。

    公司Q1 季度毛利率18.66%，同比减少7.64pct，环比提高9.92pct， 同比下降主要系新会计准则下运费调整至营业成本所致，从环比口径来看公司业务盈利能力呈现显著提升趋势。各项费用方面，报告期公司期间费用合计4553 万元，同比增加1635 万元、环比增加3651 万元，期间费用率6.31%，同比减少17.81pct，环比提高3.31pct，其中股权激励费用和研发费用增加。因政府补助，确认其他收益304 万元，同比减少169 万元。公司净利率6.23%，同比、环比分别提高3.08pct、0.97pct。

    电子级硫酸一期即将投产，多基地布局卡位国内“芯”“屏”客户。公司南通9 万吨电子级硫酸一期3 万吨产线主体于2020 年11 月落成，目前处于设备调试阶段。四川眉山8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目，有望在今年二季度末投产。截至2021 年Q1 末，公司固定资产4.91 亿元，环比2020 年末增加0.10 亿元，在建工程3.61 亿元，环比2020年末增加1.11 亿元，主要系ASML 光刻机转入在建工程所致。公司提前在华中、华东等我国面板、半导体行业重要聚集区布局新生产基地，安徽马鞍山拟建设年产5.4 万吨微电子材料及循环再利用项目，湖北潜江拟建微电子材料项目。公司未来苏州、南通、马鞍山、眉山、潜江五大基地布局可有效覆盖国内半导体、面板等制造中心，受益于芯屏关键材料国产化大趋势。

    完成载元派尔森收购，锂电粘结剂有望加速发展。我国新能源汽车市场自2020 年四季度开始快速回暖，2021 年一季度我国新能源汽车产量55.3 万辆，同比增长350%。随着需求复苏，公司锂电粘结剂等业务实现量价齐升。2020 年2 月公司完成载元派尔森100%股权的收购，载元派尔森核心产品NMP 主要应用于锂电正极涂布溶剂或作为锂电池导电剂浆料溶剂。载元派尔森为三星环新目前在中国境内唯一指定的NMP 原材料供应商，有望同公司在锂电材料领域形成优势互补，加速客户拓展。

    投资建议：维持公司2021-2023 年归母净利润0.95、1.34、1.87 亿元的预测，对应PE分别为72X、51X、36X, 维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；新项目进展不及预期；原材料价格大幅上涨