业绩符合预期，全线业务营收高增，计划扩产光刻胶1,200 吨/年，新增产能放量在即，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩符合预期。2021 年上半年公司实现营收8.63 亿元，同比增长101.34%；归母净利润1.15 亿元，同比增长467.24 %；扣除非经常性损益的净利润0.55 亿元，同比增长270.77%。非经常性损益主要是持有交易性金融资产的公允价值变动损益，约0.73 亿元。公司二季度业绩亦取得较快增长，单季度实现营收4.6 亿元，同比增长78.9%，环比增长14.1%；实现扣非净利润0.34 亿元，同比增长131.74%，环比增长61.9%。公司上半年销售毛利率为18.65%，同比下滑9.04pcts；销售净利率为13.91%，同比上升8.45pcts。整体业绩符合预期。

    　　半导体和锂电材料营收大幅增长，盈利能力略有下滑。分产品来看，光刻胶及配套材料上半年营收同比增长70.98%，达1.43 亿元；毛利率为36.54%，同比下降3.89pcts，主要因为报告期内低毛利的彩胶业务营收增长，拉低整体毛利率。超净高纯试剂上半年实现营收1.47 亿元，同比增长16.24%；毛利率为16.36%，同比下降2.3pcts，主要受新会计准则下运费计入营业成本影响。锂电池材料需求旺盛，上半年实现营收2.88 亿元，同比增长91.74%。但近期NMP 价格有所回落，BDO 价格屡创新高，公司将部分NMP 业务提升至半导体级，锂电池材料业务营业成本显著增加，毛利率下降9.18pcts 至14.39%。随着公司新增产能投产，湖北生产基地实现放量，预计毛利率将有所恢复。

    　　公司计划扩产1,200 吨光刻胶/年，人才引进巩固龙头地位。公司发布中报同时公告变更部分募集资金用途，拟投资1.41 亿元用于年产1,200 吨集成电路关键电子材料项目，其中光刻胶中间体1,000 吨/年，光刻胶1,200吨/年。报告期内，公司引进原TOK 中国区部长陈韦帆担任光刻胶事业部总经理，进一步强化研发能力。KrF 光刻胶已进入客户测试阶段，ArF 光刻胶研发进程稳步推进。公司新增产能加持，或将步入高速增长期。

    　　估值

    　　维持盈利预测，预计2021-2023 年每股收益分别为0.67 元、0.97 元、1.45 元，对应PE 分别为74.5 倍、51.2 倍、34.5 倍。维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　项目投产不及预期；光刻胶研发推广进程受阻；疫情反复等。