公司发布2021 年三季报：报告期公司实现营收13.09 亿元（YoY+83%), 归母净利润1.65亿元（YoY+168%), 扣非后归母净利润9422 万元（YoY+206%), 业绩落在公司业绩预告中上区间，符合预期。其中Q3 季度营收4.46 亿元（YoY+56%, QoQ-3%), 归母净利润4996 万元（YoY+31%, QoQ-46%), 扣非后归母净利润3916 万元（YoY+146%,QoQ+15%)。因持有的金融资产公允价值变动，公司Q3 确认1327 万元公允价值变动净损益，构成非经常性损益主要来源。

    　　半导体、新能源行业高景气带动公司业绩快速增长，毛利率环比大幅提升：受益于下游新能源汽车以及半导体行业高景气影响，公司锂电材料、光刻胶及配套材料、超净高纯试剂等业务实现快速增长。公司Q3 单季度销售毛利率25.64%，环比Q2 大幅提升7pct, 预计主要系业务结构变化以及产品价格上涨所致。公司Q3 季度期间费用率合计14.28%，环比提高4.7pct，其中销售费用率环比提高2.27pct, 管理费用率环比提高1.29pct, 研发费用率环比提高0.64pct, 财务费用率环比提高0.50pct。

    　　电子级硫酸一期即将投产，高端光刻胶持续投入。公司南通9 万吨电子级硫酸一期3 万吨产线在上半年顺利通车，经试生产调试产品达到G5 等级。光刻胶研发项目方面，公司高端KrF 光刻胶已完成中试，建成中试示范线，目前已进入客户测试阶段。ArF 高端光刻胶研发工作已启动，为适应行业现状带来的发展机遇，公司在设备投入、人才引进等方面加大投入。随着ArF 光刻胶研发及在建项目的投入，截至2021 年Q3 末，公司在建工程4.08亿元，环比增长0.11 亿元。

    　　NMP 拟扩产，分享新能源汽车发展大红利。受益于世界范围内“碳达峰”及“碳中和”

    　　政策目标的逐步推进，未来几年下游新能源车行业需求有望持续增长。公司在锂电材料市场主要拥有粘结剂、粘结剂溶剂NMP 等产品，未来也将跟随着下游新能源汽车市场而持续发展。公司产品NMP 为中国区唯一通过三星SDI 认证合规的产品，供应三星环新（西安）动力电池公司。为进一步推进公司产能布局、满足客户需求、推动业务发展，公司计划建设年产1 万吨GBL（NMP 的原料之一）及5 万吨NMP 项目，建设期1 年，该项目建成后，公司NMP 产能大幅提升，公司锂电材料板块持续成长可期。

    　　投资分析意见：维持公司2021-2023 年归母净利润预测为2.05、2.25、3.07 亿元，对应PE 分别为65X、59X、43X, 维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，新项目进展不及预期，原材料价格大幅波动