事件：2021年12月08日，公司在互动易平台上表示，近期已购得KrF光刻机一台，可用于KrF 光刻胶曝光测试。

    　　点评：

    　　补齐设备最后一环，KrF 光刻胶量产在即。光刻机不仅对晶圆厂光刻工艺至关重要，也是光刻胶生产制造环节的核心检测设备，此前，晶瑞电材已经购得用于负胶、g 线、i 线、ArF 等4 台光刻机，此次购入的KrF 光刻机将用于其KrF 光刻胶量产产线。目前，公司KrF 光刻胶已完成中试，产品分辨率达到0.25～0.13μm，并于多家晶圆厂客户测试验证。KrF 光刻胶是用量仅次于ArF 光刻胶的核心光刻胶品类，且其对应的IC 成熟制程亦是我国半导体制造企业的重要扩产方向，我们认为随着核心光刻机设备的就位，公司KrF 量产进度有望进一步加快，在助力高端光刻胶国产化的同时，亦有望抓住晶圆厂扩产潮带来的客户认证窗口机遇，实现其光刻胶业务规模的快速成长。

    　　定增加码高纯硫酸，业绩弹性值得期待。公司半导体超净高纯试剂品类涵盖市场需求最旺盛的双氧水、硫酸和氨水等，且产品纯度已经达到10ppt 级别水平，处于国际先进水平，并实现向中芯国际、华虹宏力、武汉新芯、长江存储等国内主流半导体企业供货。同时，公司积极扩产加速国产替代，为了增加半导体级高纯硫酸产能供应，公司拟定增募资不超过2.77 亿元，用于子公司阳恒化工高纯硫酸扩差项目，预计新增产能6 万吨，项目建设期为一年。该项目将打破国产半导体级高纯硫酸产能供给瓶颈，为国内晶圆厂客户提供高品质产品，并持续增厚公司业绩。

    　　Q3 业绩稳步增长，现金流持续向好。受益于光刻胶、半导体高纯试剂及新能源材料三大业务板块共同成长，公司三季度业绩稳中向好，Q3 实现营收4.46 亿元，同比增长56.23%，实现归母净利4995.99 万元，同比增长20.80%，实现扣非净利3916.47 万元，同比增长146.19%。同时，公司盈利能力和现金流情况亦有显著改善，公司三季度毛利率25.64%，环比增长7.0pct；公司三季度经营活动净现金流1.30 亿元，环比增长1.16亿元并创历史新高。

    　　盈利预测与投资评级：晶瑞电材凭借在微电子化学品行业30 余年的深耕积累，三大主营业务板块均步入高速成长期。并且伴随KrF 等高端光刻胶、硫酸/双氧水等高纯试剂以及NMP 新产能释放，公司业绩有望大幅提升。我们预计21/22/23 年其归母净利分别为2.18/3.30/5.23亿元，对应PE 为75/50/31 倍。我们看好公司在光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料等领域的领先优势，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：客户验证不及预期，下游需求不及预期。