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    晶瑞电材发布2022 年半年度业绩报告：公司2022 上半年实现营业总收入9.43 亿元，同比增长9.25%；归母净利润0.83亿元，同比下降28.09%；扣非净利润0.80 亿元，同比增长46.06%。

    投资要点

    公司业绩符合预期，高纯化学品持续放量

    公司2022 年Q2 实现营业收入4.92 亿元，同比增长6.92%，环比增长9.27%，实现归母净利润0.51 亿元，同比下降44.82%，环比增长59.04%。盈利能力方面，公司Q2 单季度毛利率为23.67%（环比+2.33pct）。期间费用方面，公司2022 年半年度期间费用率为11.46%，同去年相比变化不大。

    细分产品来看，高纯化学品/光刻胶及配套材料/功能配方材料/锂电池材料上半年分别实现营收2.16/1.37/0.09/2.51 亿元，分别同比+53.73%/+3.84%/+29.61%/-17.14%，毛利率分别为21.41% （ +6.17pct ） /41.82% （ +4.71pct ） /28.78%（+0.94pct）/18.49%（+3.59pct）。其中，高纯化学品营收大幅增长原因在于报告期内高纯双氧水持续放量，实现营收1.05 亿元，同比增长84%。

    国产半导体光刻胶龙头，KrF/ArF 研发进展顺利据SEMI 数据显示，中国光刻胶半导体市场规模从2015 年的1.3 亿美元增长至2020 年的3.5 亿美元。随着国内晶圆代工产能的不断提升，2025 年中国光刻胶半导体市场规模有望达到100 亿元。子公司苏州瑞红作为国内光刻胶领域的先驱，规模化生产光刻胶近30 年，产品技术水平和销售额处于国内领先地位。目前，公司紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线等高端产品已规模供应市场数十年；公司i 线光刻胶已向国内中芯国际、合肥长鑫等知名大尺寸半导体厂商供货，为我国供应半导体光刻胶出货量最大的本土企业之一；KrF 光刻胶产品分辨率达到了0.25～0.13μm 的技术要求，已通过部分重要客户测试，KrF 光刻胶生产及测试线已经基本建成，设备正在安装调试中，争取今年批量供货；ArF 高端光刻胶研发工作已正式启动，已完成光刻机、匀胶显影机、扫描电镜、台阶仪等设备购置，研发工作正在有序开展中。

    半导体新能源双轮驱动，公司有望持续高增长高纯电子化学品方面，公司产品具备国际竞争力的技术领先和成本领先的双重优势。公司已跻身国际先进水平，高纯系 列主流产品全线达到了最高纯度SEMIG5 等级。公司一期3万吨半导体级高纯硫酸产线顺利通车，经试生产调试，产品金属杂质含量低于10ppt，达到G5 等级，品质已达全球同行业第一梯队水平。目前该产品正在主流客户中密集跨线测试，已销售合肥晶合等客户，同时半导体级高纯硫酸二期6万吨项目正在积极建设中，预计2023 年上半年建成。其他多种高纯化学品如 BOE、硝酸、盐酸、氢氟酸等产品品质均达到 G3、G4 等级，可满足光伏太阳能、LED 和面板显示行业的客户需求。

    锂电材料方面，公司NMP 产品采用国际先进技术及工艺，已向市场规模化供应长达八年，拥有一批合作关系稳定的优质客户。公司NMP 产品是中国区唯一通过韩国三星集团SDI公司认证合格的产品，供应于三星环新（西安）动力电池有限公司，并与其达成战略合作关系，连续五年位列三星公司供应商综合排名第一。根据公司战略发展规划，为进一步推进公司产能布局，公司孙公司渭南美特瑞拟筹建年产2 万吨γ-丁内酯、10 万吨电子级N-甲基吡咯烷酮、2 万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生及1 万吨导电浆项目，该项目建成后，公司NMP 产能大幅提升，有望给公司经营业绩带来积极影响。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为24.03、30.84、39.1 亿元，EPS 分别为0.35、0.49、0.66 元，当前股价对应PE 分别为50、35、26 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    在产品开发风险、市场拓展风险、新技术研发风险、毛利率下降风险。