事件：

    公司发布2022年第三季度报告：2022 年 Q3 实现营收 3.95 亿元，同比减少11.42%；归母净利润0.26 亿元，同比减少47.35%；扣非后归母净利润0.05 亿元，同比减少87.55%。

    点评：

    短期盈利能力承压，长期盈利水平有望逐步提升。2022 年前三季度实现营收13.38 亿元，同比增长2.21%；归母净利润1.09 亿元，同比减少33.92%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比减少9.48%。2022 年前三季度毛利率为20.75%，同比减少0.28pct；净利率为8.08%，同比减少4.97pct，短期盈利能力有所下降，随着光刻胶及高纯化学品业务营收占比的提升，公司盈利能力有望逐步回升。

    光刻胶&高纯化学品逐步放量，助力半导体产业突破“卡脖子”短板。

    光刻胶板块，公司紫外负型、宽谱正胶和部分g 线光刻胶已长期规模化供应；i 线光刻胶近年实现向中芯国际等企业供货；高端KrF 光刻胶分辨率达到0.25-0.13μm，通过部分重要客户测试，计划2022 年批量供应；ArF 光刻胶研发工作正有序开展。预计眉山晶瑞年产1200 吨光刻胶项目2022 年底建成。高纯化学品板块，高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸品质达到G5 级别，基本实现高纯化学品的本地化供应；BOE、硝酸、盐酸、氢氟酸等高纯产品达到G3、G4 等级，能够满足平板显示、LED、光伏等行业需求。2021 年度一期3 万吨半导体级高纯硫酸顺利通车，达到G5 等级，预计二期6 万吨项目于2023 年上半年建成。

    NMP 工艺先进，锂电池材料未来可期。锂电池材料产品包括NMP、粘结剂、电解液等，其中NMP 产品的主要客户包括三星环新、江苏天奈科技等。渭南美瑞特计划建成年产2 万吨GBL、10 万吨电子级NMP、2 万吨NMP 回收再生及1 万吨导电浆项目，随着扩产项目的逐步达成，锂电池材料产品有望成为重要增长极。

    首次覆盖，给予“增持”评级。公司光刻胶研发及认证有序推进，有望成为国产光刻胶供应链安全的重要力量。预计公司2022-2024 年实现营收18.85/22.69/26.59 亿元，归母净利润1.57/2.08/2.73 亿元。

    风险提示：下游需求及原材料价格波动风险，盈利预测不及预期。