事项：

    公司发布2019 年业绩快报，实现营收6.03 亿元，同比增长69.39%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长194.39%。

    评论：

    业绩超预告上限，保密产品及信息安全服务业务强劲增长。利润端，公司实现归母净利润1.25 亿元，同比增长194.39%，超业绩预告上限。收入端，公司实现主营业务收入6.03 亿元，同比增长69.5%。保密产品及信息安全服务业务强劲增长，其中安全保密产品实现收入3.73 亿元，同比增长80.39%；信息安全服务实现营业收入1.72 亿元，同比增长144.45%；密码应用产品实现营业收入2,264.46 万元，同比增长22.27%。

    安全保密业务有望持续加速。随着国家安全可靠战略的持续推进，基于国产操作系统的安全保密产品配备使用迎来极为广阔的市场。公司作为安全保密龙头，深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作，主要产品“三合一”、主机监控与审计系统等数款产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。未来几年受益于安全保密业务的加速推进，公司业绩有望实现持续高速增长。

    募投资金加持，实力有望进一步提升。公司拟定增募资不超过 7.13 亿元，主要投向基于国产平台的安全防护整体解决方案、基于大数据的网络安全监管整体解决方案，运营服务平台建设、补充流动资金。募投项目有望优化并扩充公司产品线的同时进一步稳固公司在安全保密领域的市场领先地位。

    投资建议：考虑公司信创大逻辑加速兑现，业绩增速持续超预期。我们上调公司2019 年净利润预测为1.25 亿元（原预测为1.13 亿元），维持2020-2021 年净利润预测为2.40 亿、3.51 亿元，对应PE 分别为83 倍、43 倍、30 倍。参考行业公司平均估值及公司历史估值，综合给予公司2020 年60 倍PE，维持目标价108.3 元，维持“强推”评级。

    风险提示：安全保密产品价格下滑；政策落地进展缓慢。