事件：公司于2021 年1 月28 晚发布2020 年业绩预告，全年归母净利润为2.64-2.99 亿，同比增加50-70%。

    　　点评如下：

    　　业绩符合预期，Q4 预期中值同比增加32%。公司于2021 年1 月28 晚发布2020 年业绩预告，全年归母净利润为2.64-2.99 亿，同比增加50-70%，业绩符合我们预期，拆分Q4 归母净利润为0.57-0.92 亿，按照中值0.75 亿，同比增加32%，环比下降27%，主要是公司此前Q3 受益于备货增加以及下游医疗口罩机、安防、快充、TWS、游戏机等多景气场景带动信号链和电源管理高增长，另外Q4 传统费用化处理使得环比略有影响。同时我们之前强调模拟芯片赛道长坡厚雪，公司不会受单一细分产品/单一客户等影响，Q4及预计2021 年全年高增速仍将持续。

    　　模拟芯片龙头，国产替代、研发、外延等推动持续成长。（1）2017 年国内模拟芯片市场空间约 2000 亿，但以圣邦为代表的国内模拟芯片龙头市占率不到1%，且随着国内消费电子、通讯终端等较大的增长需求以及中美贸易背景下模拟芯片重要性的凸显，国产替代空间较大。（2）此外圣邦股份基于自身技术和不断的研发积累逐渐实现产品数量每年20-30%的增长，部分产品性能指标与国际厂商相同或接近，例如高精度、低功耗、低噪声等，目前在国内消费电子、通讯等大客户逐渐突破进入更深的供应地位。

    　　（3）最后公司上市后并购大连阿尔法以及投资钰泰半导体进一步实现产品品类和规模的提升，另外公司投资上海萍生微电子、杭州深谙微电子等外延动作一直推进，公司在国内电源管理芯片仍然具有较深的品类和规模护城河。

    　　盈利预测：我们维持公司2020/2021 年营收分别为11.89/16.96 亿，同比增长50%/43%，业绩分别为2.80/4.00 亿，同比增长59%/43%，对应估值197/136，长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI 等，持续推荐，并维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产替代不及预期，系统性风险