全年业绩指引高增速，预计接近指引区间上限。公司披露2020 年业绩预告，全年实现归母净利润2.64-2.99 亿元，同比增长50%-70%，其中单四季度实现净利润0.59-0.94 亿元。我们认为2020 年全年业绩接近指引上限，即对应公司Q4 增速40%（指引中值）-71%（指引上限），在中美贸易摩擦、季节性因素以及汇率三重影响之下，公司四季度业绩依然表现出强大的韧性和成长性。

    短期行业供给偏紧持续利好龙头厂商，公司供给稳定奠定成长基础。

    当前半导体产业链供给持续趋紧，海外竞争对手在疫情影响下交货周期逐渐拉长。面对本土客户逐渐复苏的需求和模拟芯片供应趋紧的行业现状，公司通过提前锁定晶圆厂产能以及持续向封测厂投入设备保证充足的供应能力以及稳定的供应价格。短期来看，公司良好的供应能力将会为2021 年业绩成长奠定基石。

    长期受益国产替代趋势，中长期成长空间广阔。根据WSTS 统计2019年全球模拟芯片市场规模539.4 亿美元，圣邦股份积极完善自身产品种类以及下游客户相关料号的国产替代，截至2020 年半年报公司在销产品数目1400 余款，同时坚持每年新推出200-300 款产品，在高端DCDC 产品以及信号链产品布局初见成效，预计公司后续毛利率稳中有升，持续受益国产替代旺盛需求。

    盈利预测与合理价值。预计公司20-22 年实现归母净利润分别为2.83、3.99、5.76 亿元，对应EPS 为1.81、2.55、3.68 元，参考可比公司估值，同时考虑到模拟芯片业务赛道稳健成长优越性，给予公司2021年150 倍PE 估值，对应合理价值383.62 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游需求不达预期风险；行业竞争加剧风险；疫情下公司原材料供给风险；中美贸易摩擦风险。