事件：公司于2021 年4 月14 晚发布2020 年业绩快报,其中2020 年营收11.97 亿，归母净利润2.89 亿，同时公告2021 年Q1 业绩预告，归母净利润为6372-7888 万元，同比增加110-160%。

    　　点评如下：

    快报和预告业绩略超预期。公司于2021 年4 月14 晚发布2020 年业绩快报,其中2020 年营收11.97 亿，归母净利润2.89 亿，其中营收端略超我们预期，业绩端在此前业绩预告区间2.64-2.99 亿的中上限，略超市场预期， 拆分Q4 营收端为3.34 亿，同比增加29%，环比下降16%，Q4 归母净利润为为8171 万元，同比增加45.6%，环比下降20%，环比下降主要是公司此前Q3 受益于备货增加以及下游医疗口罩机等拉动，另外Q4 传统费用化处理使得环比略有影响。，同时公告2021 年Q1 业绩预告，归母净利润为6372-7888 万元，中值业绩为7130 万，同比增加135%，环比下降为12.7%，考虑到公司历年Q1 为传统淡季（我们不完全统计一般Q1 净利润一般为前年Q4 的50%左右），公司Q1 业绩淡季不淡略超市场预期。展望2021 年后续公司持续受益国产替代及产品深耕，基于自身技术和不断的研发积累逐渐实现产品数量每年20-30%的增长，同时期待此前投资上海萍生微电子、杭州深谙微电子等内生和外延协同加快。

    拟推出股权激励彰显持续成长信心。公司此前于2021 年4 月1 日披露股权激励草案，拟对公司核心管理人员、核心技术（业务）骨干等473 人（包含部分外籍）以每股200 元授予激励股权，通过实施股权激励计划，进一步促进核心人才队伍的建设，有助于公司长远发展。同时设置了2021-2024年营业收入值分别为15.50 亿元、19.30 亿元、23.10 亿元、26.50 亿元或2021、2021-2022、2021-2023、2021-2024 年营业收入累计值分别为15.50亿元、34.80 亿元、57.90 亿元、84.40 亿元的考核指标彰显未来发展信心。

    盈利预测：我们预计公司2021/2022 年营收分别为16.96/22.38 亿，同比增长42%/32%，业绩分别为4.00/5.53 亿，同比增长39%/38%，对应估值98/71，长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI 等，持续推荐，并维持“买入”评级。

    风险提示：产能扩张不及预期，国产替代不及预期，系统性风险