2020 年年报业绩符合预期，盈利能力持续强化。公司披露2020 年年报业绩，全年实现营业收入11.97 亿元，同比+50.98%，实现归母净利润2.89 亿元，同比+64.0%。其中单四季度实现营业收入3.34 亿元，同比+29.14%，环比-15.87%，实现归母净利润0.82 亿元，同比+45.60%，环比-19.61%，Q4 环比下滑主要受大客户拉单节奏以及季节性因素影响。

    全年毛利率与净利率稳中有升，高端产品持续化布局。截止2020 年年底公司拥有25 大类1600 余款在销售产品，相比2019 年新增9 大类200 余款在销售产品。同时公司高端芯片以及高端应用场景占比逐渐提高推动公司毛利率稳中有升，提升至48.73%。同时公司在稳步提高研发投入情况下，净利率稳中有升，提升至23.70%，公司盈利能力得到进一步强化。

    信号链与电源管理双布局，持续推进模拟芯片国产替代。公司坚持模拟信号链与电源管理业务齐同布局，2020 年信号链产品占比29.13%，营收同比+44.09%，电源管理产品占比70.87%，营收同比+54.02%，同时两大业务毛利率均实现略有提升。圣邦股份持续完善自身产品种类，积极推荐高端模拟芯片国产替代进程。

    盈利预测与合理价值。预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为4.05、5.64、7.20 亿元，对应EPS 为2.59、3.61、4.61 元，参考可比公司以及业务赛道的优越性，给予公司2021 年110 倍PE 估值，对应合理价值为284.87 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游需求不达预期或去库存风险；上游产能供给不达预期；；竞争格局恶化导致毛利率下滑风险。