投资要点

    　　模拟 IC 高景气，业绩实现高速增长：公司 2021 年第一季度归母净利润同比增长 148.73%，业绩实现高速增长。2020 年下半年起至 2021 年第一季度，半导体市场持续出现产能紧张、芯片缺货、价格上涨等现象，终端厂商纷纷加大元器件备货力度，在旺盛的市场需求下，公司积极拓展业务，产品销量增加，实现营业收入和利润的高速增长。2021 年第一季度，公司毛利率为 47.87%，同比下降 2.16pct，环比增长 4.68pct，净利率为 18.78%，同比增长 4.68pct，环比下降 4.8pct。

    　　模拟 IC 品类和技术持续突破，竞争优势稳固：公司在高性能、高品质模拟 IC 领域产品线丰富，目前可提供 25 大类 1600 余种模拟 IC 产品，可满足不同客户的多元化需求，相关产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，产品品类优势突出。在传统应用基础上，公司高效推进模拟 IC 的研发成果转化，紧跟市场需求推进产品升级和新品量产，目前已完成低功耗时序控制芯片等百余款信号链及电源管理新品的研发，在销产品数量每年增加 20%-30%，应用领域向物联网、新能源、5G 等新兴场景不断拓展，市场份额持续提升。

    　　公司模拟 IC 产品在高效率、低功耗、高精度、小尺寸、高可靠性等方面的技术优势明显，产品性能和品质对标世界一流模拟芯片厂商同类产品，部分关键性能指标有所超越，相关产品在客户端的导入品类快速增长，在当前半导体供需紧张加剧的背景下，公司除了扩大与现有供应商的合作，也增加了新供应商的投入，以期扩充产能，提升产出和缓解交付压力，有望充分受益于各类应用对模拟 IC 需求的持续提升。

    　　受益应用需求广泛和国产替代进程推进，公司成长空间广阔：模拟 IC产品的通用性强、生命周期长、细分应用分散，下游需求十分广泛，公司多样化的产品策略可以有效应对模拟 IC 市场的周期性波动。同时，公司在电源管理和信号链芯片的本土供应链中优势地位明显，部分产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，有望率先受益于模拟 IC的国产替代进程，未来的成长空间十分广阔。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司 2021-2022 年归母净利润预测4.08/5.77 亿元，预计 2023 年公司归母净利润 7.69 亿元，当前市值对应2021-2023 年 PE 为 102/72/54 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。