公司发布2020 年年报及2021 年一季报。营收利润持续高增长，坚持大力研发投入，不断推出新产品，改善产品结构，提升盈利能力。

    　　一季度营收业绩大幅增长，产品组合优化。公司2020 年实现营收11.97 亿元，同比增长50.98%，归母净利润2.89 亿元，同比增长64.03%。扣非归母净利润2.64 亿元，同比增长64.58%。毛利率较上年增加1.85%至48.73%，净利率提升至24.13%。公司2021Q1 实现营收3.94 亿元，同比增长104.28%，归母净利润7,546.7 万元，同比大幅增长148.73%，贴近指引上限（110~160%）。一季度毛利率环比提升至47.9%，主要得益于产品结构优化。

    　　结构上看，电源管理芯片由于下游主要应用在消费类产品，起量后增速较快，2020 年收入同比增长54.0%至8.5 亿元。信号链产品在工控、医疗、通信等领域应用较多，2020 年收入增长44.1%至3.5 亿元，电源管理和信号链业务营收总体保持在7:3 水平。

    　　大力研发创新，持续推出新产品，巩固提升核心竞争力。公司始终重视研发，遵循大金额、大比例、不设上限的研发投入策略。2020 年研发投入2.07 亿元，同比增长57.7%，占营收比达到17.3%。2021Q1 研发费用6921.3 万元，研发费用率17.6%。2020 年研发人员数量增加超过100 人，研发人员占比超66%，全年在售产品新增200 余款，产品大类由2016 年末的16 大类增加到2020 年底的25 大类，在售产品数量由800 余款翻倍至1600 余款。

    　　不断推出符合市场的新产品是公司扩大业务规模，保证供应链稳定，巩固提升核心竞争力的关键所在。

    　　存货水平提升，经营净现金流改善。公司存货2020Q3 以来持续增加，2020年底为2.6 亿元，2021Q1 再提升至3.0 亿元，占营收比为21.8%。公司积极备货应对客户需求起量，有望延续增长势头。2020 年经营活动现金流净额创3.2 亿元新高，同比大幅提升124.3%。

    　　国产模拟IC 领导厂商，有望深度受益国产替代。在中国模拟电路自产率较低背景下，圣邦作为国产模拟IC 优质厂商，紧跟市场需求，大力投入研发，推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品，有望深度受益国产替代大趋势。公司以信号链产品见长，近年来切入消费类产品应用广泛的电源管理业务，增长迅速。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为4.08/5.51/7.32亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发推出不及预期。