公司作为国内模拟IC 领先企业，通过持续加大研发投入，获得持续快速发展。

    　　公司致力于高品质、高性能模拟芯片研发设计与销售，主营业务涵盖信号链和电源管理两大领域，迄今已拥有25 大类、超过1600 款在售产品，消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个领域。公司营收和归母净利润均实现了快速增长，2014-2020 年复合年均增速分别为24.20%、29.60%。公司注重研发投入，2020 年研发费用达2.07 亿，2014-2020 年复合年均增速达39.60%，研发费率由2014 年的8.58%，提升至2020 年的17.31%。

    　　中国模拟IC 市场巨大、增速极高，但自给率极低，未来国产替代空间巨大；外部因素造成供给短缺，加速国产替代进程。2020 年我国模拟IC 市场达235.0 亿美元，预计2025 年达374.0 亿美元，2020-2025 年复合年均增速达9.73%，国内模拟IC 市场空间大、增速快。根据中国半导体协会数据，2020 年我国模拟芯片自给率仅为12%，国产替代空间巨大，而疫情、海外产区天灾等因素导致模拟芯片供需缺口明显，进一步催化了国产替代加速。

    　　勇立浪潮之巅，圣邦有望成为国际模拟IC 巨头。圣邦股份作为国内模拟IC 优质企业，基于公司行业地位，即使在晶圆产能短缺情况下，依然可以保证供应；而公司下游客户分散、产品种类丰富，在行业普遍缺芯的大环境下，更易获得国产替代机会，同时公司积极对外并购、加大内部研发。我们认为公司作为国内领先企业，将利用本次危机，获取更多发展机会和市场份额。

    　　投资建议。预计公司2021-2023 年每股收益分别为1.93、2.54 和3.36 元，对应PE 分别为121.19、91.96 和69.41 倍。考虑到圣邦股份作为国内模拟芯片龙头，产品种类最为丰富，科研实力极其雄厚，且前期研发投入持续大幅提升，公司拥有更大概率把握国产替代机遇，应该给予公司相对其他可对比公司更高的估值溢价。综上，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料及封测价格风险、核心人员流失风险、新产品研发与市场竞争风险。