事件：公司于2021 年10 月26 晚发布2021 年三季度：2021 年前三季度公司实现营收15.35 亿元，同比增长77.95%；实现归母净利润4.51 亿元，同比增长117.93%；其中第三季度归母净利1.91 亿，同比增长86%。

    点评如下：

    在销品类叠加国产导入带来Q3 营收和业绩高增长。公司于2021 年10 月26 晚发布2021 年三季度：2021 年前三季度公司实现营收15.35 亿元，同比增长77.95%，其中三季度单季度营收6.20 亿，同比增加56%，环比增加18.8%；前三季度实现归母净利润4.51 亿元，同比增长117.93%，业绩位于此前业绩预告区间上限；其中第三季度归母净利1.91 亿，同比增长86%，环比增加3.24%，营收高增长主要是公司积极拓展业务，且受益缺货少芯背景下公司在销品类和新增品类延续2 季度环比增加趋势明显，新产品同时带动Q3 毛利率59.92%，环比增加6.16 个百分点，另外利润环比增速少于营收主要投资收益受钰泰股权激励费用影响。 展望Q4，根据合同负债同比增加提升310%，主要是下游需求景气及公司下游开拓新客户等。

    设立封测子公司，加强高端产品储备。公司此前10 月20 日公告拟与江阴高新技术产业开发区管理委员会签署《投资协议》，并在江阴高新技术产业开发区内投资设立全资子公司江阴圣邦微电子有限公司主要建设集成电路设计及测试项目，我们预计新公司的设立将为公司垂直发展产业链保证封装产能的同时，在汽车电子、工控等高端产品的封装实力有进一步提升。

    内生与外延协同加快发展。 由于模拟行业大卖场模式以及对工程师经验要求较高，所以并购重组是模拟IC 厂商实现跨越式发展的重要跳板，尤其是在品类、人才、应用等协同效应产生对规模和品牌的放大效应。公司此前上市后并购大连阿尔法以及投资钰泰半导实现产品品类和规模的提升，根据此前公告，增资控股及收购资产也将进一步壮大规模和品类护城河。

    盈利预测：我们预计公司2021、2022 年营收分别为20.40、31.99 亿，2021-2022 年业绩分别为6.02、8.03 亿，同比增长108%、33%，对应估值分别为126，95；中短期公司受益模拟需求高景气及缺货带来国产替代导入，长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI 等，维持“买入”评级。

    风险提示：国产替代不及预期，产能扩张不及预期，系统性风险