业绩简评

    8 月24 日晚， 公司发布半年报， 22H1 公司实现营收/归母净利润分别为16.51/5.4 亿元，同比增长80.39%/107.3%，扣非归母净利润5.3 亿元，同比增长135.5%。单季度看，22Q2 公司实现营收/归母净利润分别为8.76/2.8 亿元，同比增长67.99%/51.15%，环比增长12.99%/7.69%。

    经营分析

    电源管理芯片与信号链芯片双轮驱动高增长。分业务来看，22H1 公司电源管理产品实现收入11 亿元，同比增长72.56%，信号链产品收入5.48 亿元，同比增长97.18%，其中信号链产品营收占比提升至33%。电源管理与信号链产品双轮驱动业绩高增归因于：

    持续增加研发投入，推出新产品。22H1 公司研发费用为2.6 亿元，同比增长67.1%，研发费用率为15.75%；研发人员达到 708 人，占公司员工总数的70%。高研发投入保证新产品持续推出，上半年公司推出了 36V/3A同步整流 DC/DC，超低温漂、精度 0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和 16 位模数转换器监测的升压充电芯片、1A 低噪声高 PSRR LDO、采用新架构的超低功耗DC/DC 降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SAR ADC、三路输出 1.2AAMOLED 屏电源芯片等一批高性能模拟芯片产品，新增产品种类达300 余款。

    积极开拓市场，下游应用领域持续拓宽。目前，公司可供销售产品增长到4000 余款，涵盖产品类别达20 余个大类，同时积极开拓下游市场，目前下游应用领域包含智能手机、通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造、汽车电子等领域。

    单季度毛利率略有下降。从单季度盈利角度看，22Q2 综合毛利率为59.03%较22Q1 下降了1.59pct，净利润率31.9%较22Q1 下降了1.65pct。单季度毛利率微降我们预计主要在于二季度消费需求转弱，部分消费类产品降价所致，但公司积极调整产品结构，加大工业、汽车、通信领域中高端产品布局，我们认为随着公司产品种类持续增加、新客户不断开拓，中高端应用占比将提升。

    投资建议

    预计22-24 年归母净利润分别为10.88/15.29/20.27 亿元， 分别下调2.9%/10.6%/17.3%，对应EPS 为3.05/4.29/5.69，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险等。