本报告导读：

    公司重视汽车电子布局，推出高精度、低噪声、大电流输出的车规运放，作为平台型模拟IC 龙头，未来有望实现长期成长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，下调目标价至204.46 元。考虑到消费类下游需求放缓，我们下调对公司的业绩预测，预计2022-2024 年 EPS 为2.76（前值2.92）、3.41（前值3.75）、4.27（前值4.94）元，综合参考行业平均估值及公司产品线丰富程度，下调目标价至204.46 元，当前股价对应23 年45 倍PE，“增持”评级。

    发力汽车电子，推出车规运放产品。公司重视汽车电子布局，推出的电压基准芯片LM431BQ 已经正式规模交付客户。在运放方面，为满足汽车电子客户对车规级运放的需求，圣邦微电子推出高精度、低噪声、大电流输出运放 SGM8557H-1AQ。SGM8557H-1AQ 符合 AECQ100Grade 1 车规标准认证，支持 PPAP 交付件，现也已大批量交付汽车电子终端客户，未来公司有望充分受益汽车智能化。

    持续扩大研发投入，产品料号不断增长。公司重视研发投入，22 年1-3Q 研发费用支出4.4 亿元，占营收18%。公司研发团队不断壮大，截至22H1，公司研发人员数量达到708 人，占比69.96%，其中从事集成电路行业十年及以上研发人员数量从20 年的189 人提升至22年H1 的289 人。截至中报，公司各研发项目进展顺利，共推出300余款拥有完全自主知识产权的新产品，已有25 大类近4000 款可供销售料号，产品料号数量处于高速扩张期。

    催化剂。公司高端新料号推出。

    风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。