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    公司公告《2023 年三季度报告》。

    点评：

    Q3 收入环比继续增长，存货周转速度有所加快。2023 年1-9 月公司实现收入18.81 亿元，同比-22.02%；实现归母净利润1.42 亿元，同比-81.08%。单季度看，2023Q3 公司实现收入7.33 亿元，同比-3.70%，环比+15.37%；实现归母净利润0.52 亿元，同比-75.13%，环比-11.81%。

    2023Q3 公司存货周转天数为234 天，较2023Q2 下降了28 天。

    受益于公司丰富的产品结构支撑，Q3 毛利率环比持平微降。2023 年1-9 月公司实现毛利率50.54%，同比-9.53pct；净利率为7.24%，同比-23.49pct。单季度看，2023Q3 公司毛利率为49.01%，同比-11.68pct，环比-1.57pct；公司净利率为6.88%，同比-20.34pct，环比-2.23pct。

    公司料号种类丰富，研发团队持续补充。公司拥有30 大类4,600 余款可供销售产品，全面覆盖信号链及电源管理两大领域，2023H1 公司推出新产品300 余款。模拟芯片细分种类多样，行业公司需持续投入研发补充优秀研发人员以扩充料号数量，尽管目前需求相对低迷，出于长远发展的考虑，公司仍然会新增200 多名研发人员。

    消费电子和泛工业领域占比相对均衡，消费电子需求有望率先复苏。公司下游应用领域主要分为消费类电子和泛工业，2023H1 二者分别占营收约50%。其中，手机约占17%，非手机消费类电子约占32%。手机及其他消费类电子的需求从2022 年12 月份至今，呈现逐月温和增长的态势，预计下半年会继续保持缓慢回升趋势。

    发力汽车电子，产品料号已超百颗。公司在汽车电子领域持续进行全面的布局和积极的投入。目前，车规产品进展非常顺利，信号链和电源管理类产品均有覆盖。在现已披露的30 个产品大类中，每个品类下都有车规级的产品在研发、验证阶段或已进入销售阶段，总计一百余颗。伴随车规产品逐步验证通过，公司汽车电子收入占比有望持续提升。

    盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.35/4.64/6.59 亿元，对应10 月24 日股价PE 分别为157/79/56 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。