2025 年收入同比增长16%，四季度收入创季度新高。公司2025 年收入38.98亿元(YoY +16%)，归母净利润5.47 亿元(YoY +9%)，扣非归母净利润4.28亿元(YoY -5%)，毛利率同比下降0.5pct 至50.94%，研发费用同比增长20%至10.45 亿元，研发费率同比提高0.8pct 至26.81%。其中4Q25 实现收入10.97 亿元（YoY +21.65%，QoQ +11.78%），创季度新高，归母净利润2.04亿元（YoY -5%，QoQ +43%)，扣非归母净利润1.96 亿元(YoY -3%, QoQ +103%)，毛利率52.28%(YoY +2.7pct，QoQ +1.4pct)，研发费率为21.47%(YoY-3.1pct，QoQ -9.3pct)。

    　　2025 年两大产品线收入均同比增长，信号链产品占比提高。分产品线来看，2025 年电源管理产品收入23.80 亿元（YoY +9.08%），占比61%，毛利率同比下降1.4pct 至46.38%；信号链产品收入14.71 亿元（YoY +26.23%），占比38%，毛利率同比下降0.1pct 至58.17%。

    　　2025 年推出近900 款新产品，目前可供销售产品数量6800 余款。截至2025年底，公司有38 大类6800 余款可供销售产品；研发人员共1250 人，相比2024 年底的1184 人增加66 人，其中从事集成电路行业10 年及以上的有426人，比2024 年底的388 人增加38 人。2025 年新推出产品近900 款，包括高带宽低噪声运放、高带宽高输出电流运放、高压运放、车规级运放、140dB 对数放大器、高压高精度比较器、超高精度电流检测放大器、120V 16 位精密数字电源监控AFE 等，广泛覆盖各大产品品类及细分应用领域。

    　　公司产品服务于广泛市场、广泛客户，前瞻布局结构性增长热点应用。公司紧密跟踪市场动态与客户需求，前瞻布局结构性增长热点应用，迅速推出符合市场预期的系列新品，在稳固既有市场和客户根基的同时，大力拓展新客户群体及新兴应用领域，为客户下一代产品的创新开发提供最优的模拟芯片解决方案。公司产品服务于广泛市场、广泛客户，覆盖了百余个细分市场领域、六千余家客户。

    　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级我们预计公司2026-2028 年归母净利润为7.72/10.31/13.16 亿元（2026-2027 年前值为7.82/10.48 亿元），对应2026 年3 月30 日股价的PE 分别为57/43/34x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。