年报预增16%-34%略超预期,疫情背景下表现不俗2020 年,公司预计实现归母净利润1.77-2.03 亿元,同比增长16%-34%,中值25%,略超此前预期,疫情大背景下表现不俗。其中非经常性损益约3700 万元,扣除非经常性损益后的业绩同增约6%-25%,中值16%。2020 年年度员工股权激励费用2503 万,进一步剔除股权激励费用后的扣非业绩同增约25%-44%,中值34%。
Q4 增长预计环比提速,预计业绩同增16%-86%Q4,公司预计实现归母净利润4348–6961 万元,同增16%-86 %,中值51%。扣除非经常性损益后的业绩同增约4%-89%,中值47%;进一步剔除股权激励费用后的扣非业绩同增约40%-125%,中值83%。
预计灵活用工业务持续表现优秀,技术赋能有望进一步打开空间从具体业务来看,我们预计Q4 国内灵活用工业务仍延续了前三季度的靓丽表现,维持高增长态势;此外猎头预计环比也有所改善,RPO 业务的恢复预计尚有一些压力;Investigo 虽受欧洲疫情影响,但基数较低,对整体业绩影响相对有限。展望2021 年,预计国内灵活用工业务仍将保持良好趋势,且伴随宏观经济及就业回暖,猎头、RPO 以及Investigo 也有望持续改善。中线来看,公司拟定增加强技术平台建设、增强ToG 业务、增资人才测评企业等,完善人力资源服务生态链,都有望进一步打开成长空间;而且我国灵活用工尚处高速发展期,公司全产业链布局下有望明显受益,未来也不排除进一步并购的可能性。
风险提示
宏观、疫情等系统性风险;并购整合不达预期;市场竞争激烈;新技术业务拓展不及预期;汇率波动等。
短期灵活用工支撑,关注技术业务的发展,维持“增持”评级考虑到业务增长/复苏良好,上调20-22 年EPS 至1.05/1.35/1.69 元(此前为 1.00/1.27/1.57 元),对应PE46/36/29x。短期灵活用工有望维持高增长,其他业务则需跟踪疫情及宏观经济;中线持续看好灵活用工行业及公司技术赋能下的成长潜力,维持“增持”评级。