2020 年国内业绩同增约32%,表现靓丽符合预期2020 年,公司营收39.32 亿/+10%(同口径大陆增29%);业绩1.86亿/+22 %(国内+32%),与业绩快报基本一致;扣除非经及股权激励成本增26%,其中Q4 增46%+,表现靓丽。EPS1.04 元,符合预期。
国内灵活用工持续高增长,其他业务承压,拓展技术业务2020 年,公司整体灵活用工收入31 亿/+13%,其中大陆可比口径增40%(H1/2 分别30%+/50%+);猎头收入为4.6 亿元/-12%(H1/2分别-6%/-17%),大陆地区下滑9%;RPO 受经济拖累明显,收入下滑26%(H1/2 分别-28%/-24%)。Investigo 收入12.2 亿/-16%,贡献权益净利润968 万/-46%(H1/2 分别-39%/-55%)。剔除Investigo、非经损益、股权激励成本,全年业绩增速估算为37%,下半年估算为44%+,较上半年的30%进一步提速。加强技术投入,对内升级CTS系统,对外推出才到云/智能招考管理系统/禾蛙/即派盒子等产品/方案,拓展政府客户。毛利率同减0.74pct,期间费用率同减0.51pct。
预计灵活用工业务持续表现优秀,技术赋能有望进一步打开空间公司预计Q1 业绩3688-4215 万元,同增40%-60%;扣除非经及员工持股成本后同增96%-125%,低基数上表现靓丽(19Q1-21Q1 复合增速为25%-34%);经济复苏+科锐战略生态完善,预计灵活用工继续高增长,猎头和RPO 增速也有望转正;Investigo 仍受欧洲疫情影响。
展望全年,预计国内灵活用工仍将保持良好趋势,且经济回暖下猎头、RPO、Investigo 也有望持续改善。中线来看,公司拟定增加强技术平台建设、增强ToG 业务等,搭建人力资源服务平台,有望进一步打开成长空间;而且我国灵活用工尚处高速发展期,公司全产业链布局下有望明显受益,未来也不排除进一步并购的可能性。
风险提示
宏观、疫情等;并购整合不达预期;新技术业务不及预期等。
业务增长/复苏趋势良好,关注技术业务的发展,维持“增持”
预计21-23 年EPS 为1.34/1.69/2.12 元,对应PE42/33/27x。短期灵活用工有望维持高增长,其他业务有望持续复苏;中线持续看好灵活用工行业及公司技术赋能下的成长潜力,维持“增持”评级。