事件：2021Q1 公司实现营业收入14.5 亿元、同增57.3%，归母净利润3878万元、同增47.2%，扣除员工限制性股票成本的扣非净利润3703 万元、同增107%，基本每股收益0.2151 元/股，同增46.9%。

    点评：

    大陆灵活用工高增长，猎头、RPO 强势恢复。2021Q1，灵活用工扣除英国后收入同增95%，截至季末外包员工2.34 万人，环比增加0.32 万人，累计派出6.7 万人次。猎头和RPO 业务强势恢复，中高端人才寻访收入扣除英国后同增41%，招聘流程外包收入同增34%。

    期间费用率控制良好。销售费用率同减0.77pct 至1.87%。管理费用率同减1.

    5pct 至2.77%。研发费用率同增0.02pct 至0.39%，主要是持续优化系统平台建设所致。财务费用率同增0.20pct 至0.10%，主要由于贷款利息所致。

    加大技术投入，技术赋能生态。加大技术投入，强化内部信息化建设，即三大中台建设（技术中台+数据中台+服务中台），持续加大技术产品（SaaS 与平台的投入）。（1）政府服务：公司智能招考项目区继新疆、山东、北京、天津后又落地辽宁、宁夏，支持政府事业单位超过230 家，累计发布职位6,300多个，在线报名、面试、笔试16.6 万人次；就业云超市服务企业895 个，发布岗位1.1 万个。（2）企业服务：提供垂直平台+HR SaaS 一体解决方案，降本增效，“科锐才到云”SaaS 服务客户132 家，新增客户6 家；加速升级磨合“禾蛙”、积极推广“即派盒子”两大产业互联平台，截至季末，两大平台共入驻猎企及其他人力资源伙伴4104 家，平台顾问入驻超过2.76 万人、协同服务客户6281 家。（3）人才服务：通过旗下大健康垂直招聘平台“医脉同道”，聚合180 万大健康私域流量池用户和1,000 余个行业垂直社群，与众多大健康行业大V、KOL 等社交自媒体渠道进行联盟，与全国26 省近200 所医药专业院校深度合作，助力大健康行业人才与岗位的高效匹配，截至季末，“医脉同道”“零售同道”两个垂直细分平台已注册企业用户近5,000 家。

    投资建议：21Q1 业绩超预期，大陆灵活用工高增长，猎头、RPO 强势恢复。

    维持2021/22/23 年净利润2.44/3.13/3.82 亿元的盈利预测，考虑增发，对应估值47x/36x/30x，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情、宏观经济对猎头、RPO 业务的影响。