科锐发布一季报，21Q1 实现收入 14.5 亿，同增 57.3%；实现归母净利润3878 万，同增 47.2%；扣除非经常性损益和股权激励影响后，实现经调整净利润 3703 万，同增 106.8%。

    　　21Q1 国内市场回暖需求激增，猎头、RPO 业务增长明显，收入端分别同增41%和 34%，成功为客户推荐 6800 余人。灵工业务累计派出 6.7 万人次，在册外包员工 2.34 万余人，国内收入同增 95%，IT 研发/医药研发/工业研发/金融服务/零售/工厂流水线技术工人及管理岗位需求向好。

    　　技术赋能不断创新产品服务，政府&企业&人才服务三轮驱动多维向好。

    　　21Q1 科锐技术及信息化费用投入 1512 万，生态布局不断加持。政府服务方面，智能招考项目落地区继新疆、山东、北京、天津后又落地辽宁、宁夏，支持政府事业单位超过 230 余家；企业服务方面，“禾蛙”&“即派盒子”加速推广升级，共入驻猎企等人力伙伴 4104 家，平台顾问入驻 2.76万人，协同服务客户 6281 家；人才服务方面，多品牌运营细分市场优势明显，“医脉同道”&“零售一号线”已注册企业用户近 5000 家。

    　　定增募资 7.6 亿获批，数字化转型升级赋能打造综合人力资源平台。定增资金中 3.3 亿投入数字化转型人力资本平台建设项目，2.3 亿投入集团信息化升级建设项目，2 亿补充流动资金。政策红利&产业升级变革下，“数字化转型项目”专注打造人力资源供应链生态平台+智慧云招聘平台+管理云平台+HR SaaS 平台+区域人才数字化综合管理系统，“集团信息化升级项目”

    　　将为公司发展提供强有力的中后台支撑，资金注血后业务有望加速发展。

    　　投资建议：针对中大型客户的灵工、猎头、RPO 服务，科锐坚持技术升级赋能提升效率；针对长尾客户，科锐近年来打磨出各类垂直招聘平台、OMO产品、SaaS 云系列产品。B 端 20 年新增客户 1500 余家，粘性强复购率高；C 端 20 年全年累计派出 19 万余人次，平台正循环飞轮效渐显。此次定增获批有望加速业务升级，预计 21-23 年净利润分别为 2.5/3.2/4.2 亿，对应42/33/26xPE，维持“买入”评级

    　　风险提示：业务模式转换不及预期，募投项目效益不及预期，商誉减值风险，技术和人才引进投入不及预期