H1 扣除非经及股权激励成本的业绩增48%，持续表现靓丽2021H1，公司实现营收31.57 亿/+79%；业绩1.03 亿元/+40%，位于业绩预告区间中值，符合预期；扣除非经及股权激励成本后增48%，其中Q2 增24%，高基数上表现优秀！

    大陆灵活用工同增117%，猎头、RPO 及英国明显改善上半年，公司灵活用工收入25.18 亿元/+81%，其中大陆增117%，Q2增长较Q1（+95%）继续提速，持续表现靓丽！猎头收入3.20 亿元/+34%（VS19H1 增25%），伴随经济回暖；其中大陆增32%，Q2 延续了Q1（+41%）的良好趋势。RPO 收入6817 万元/+29%（Q1 同增34%），VS19H1 下滑8%。技术业务收入891 万元。受海外经济复苏影响，Investigo 贡献收入6.02 亿元/+13%，基本恢复至19H1 水平；权益净利润888 万元/+45%。剔除Investigo 和股权激励影响，上半年公司收入/扣非业绩分别同增108%/48%。公司毛利率下滑2.80pct，主要系灵活用工占比提升；期间费用率减少2.11pct。

    线下灵活用工持续靓丽，线上布局稳步推进

    线下业务方面，灵活用工行业红利持续释放，预计公司下半年灵活用工业务仍将维持高增长；猎头、RPO 则需跟踪宏观经济及就业政策，有望延续上半年良好表现。Investigo 仍需跟踪欧洲疫情及就业环境，但业绩占比不高。线上业务方面，公司垂直招聘、SaaS 云、产业互联、人才大脑平台规划清晰，付费客户1280 余家；定增募资已落地，加大研发投入、加持生态布局。中线看来，我国灵活用工尚处高速发展期，公司作为上市龙头有望明显受益，全产业链布局也有望提供更大发展空间，且未来不排除进一步并购的可能性。

    风险提示

    宏观、疫情系统性风险；并购整合不达预期；市场竞争激烈；汇率等。

    短期灵活用工快速增长，中线关注平台化，维持“增持”评级维持21-23 年定增摊薄后EPS 1.24/1.57/1.97 元，对应PE48/38/30x。

    短期灵活用工高增长支撑全年业绩，其他业务有望环比改善；中线持续看好灵活用工成长空间及公司平台化建设，维持“增持”评级。