事件：

    　　科锐国际发布业绩预告：公司2021 年归母净利润2.33-2.53 亿元区间，同比增长24.95%-35.95% ；扣非归母净利润1.92-2.12 亿元区间，同比增长28.28%-42.00%。

    　　投资要点：

    　　灵活用工持续高景气，预计2021 年业绩高增。公司全年利润符合预期，真实归母净利润有望趋近2.53 亿元的区间上限；全年收入预计将保持较好增长，前三季度收入51.8 亿元，同比增长89.21%，我们预计全年营收或达70 亿元以上，业绩高增来自于：1）主业灵工业务体量尚小，远未满足存量岗位需求，灵工业务供不应求；公司灵工业务2021H1 同比高增80.6%，全年有望延续高增势头。2）中高端人才访寻、招聘流程外包业务2021H1 在2020 年低基数效应下分别同比增长33.6%、28.9%，预计2021 年全年实现较快的恢复性增长。

    　　加码技术投入为影响Q4 业绩的核心因素，长期高增趋势不改。公司进一步加大技术投入，一方面强化集团信息化建设，重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效；另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。公司不断打磨“技术+服务+平台”的独特生态模式，看好未来技术赋能主业持续高增长。

    　　盈利预测和投资评级。我们看好公司灵活用工的高增长潜力，技术投入带来的短期业绩波动不影响我们对公司竞争力、灵工业务持续高增长的核心判断，2022 年业务增长势头可期。预计2021/2022/2023年营收为72.72 亿元/108.41 亿元/156.84 亿元， 同比增速84.9%/49.1%/44.7%，实现归母净利润2.45 亿元/3.22 亿元/4.16 亿元，同比增速31.5%/31.4%/29.4%，对应动态PE：46/35/27x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：管理边界和瓶颈风险；垫资引发的现金流风险：大客户业务波动风险；猎头顾问人才流失风险；疫情反复风险。