预计FY2021 实现归母净利润2.33~2.53 亿元。公司发布2021 年度业绩预告，预计FY2021 实现归母净利润2.33~2.53 亿元，同比增长24.95%~35.95%，扣非归母净利润1.92~2.12 亿元，同比增长28.28%~42.00%，业绩基本符合市场预期。

    　　全年收入预计80%以上增长，受益于灵活用工等各项业务亮眼表现。

    　　FY2021Q1~Q3 公司实现营收51.8 亿元，同比增长89.2%。FY2021H1 灵活用工、猎头、RPO 分别实现营收25.2 亿元、3.2 亿元、6816.6 万元，同比分别增长80.6%、33.6%、28.9%。我们预计FY2021 主体营收增长80%+，主要受益于深挖大客户需求以及下沉垂直区域市场拓展长尾客户，各项业务均取得出色表现，其中灵活用工业务预计实现80%+亮眼增长，研发岗位及其他高招聘附加值岗位外包继续发力，猎头、RPO 预计亦强势反弹。

    　　技术投入加码或扰动利润表现，技术服务收入逐渐体现成效。公司持续加大技术研发投入规模，2021 年7 月定增再次体现技术服务发展决心与信心，募资投向中3.3 亿元用于数字化转型人力资本平台建设项目——持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广，2.3 亿元用于集团信息化升级建设项目——重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效，预计全年技术研发投入规模再创新高，一定程度扰动公司业绩表现。FY2021H1 首次拆分披露技术服务收入（891.0 万元），我们预计2021全年有望实现2000 万左右收入规模。

    　　成长性显著跑赢行业，龙头马太效应持续显现。随着国内疫情的有效控制以及海外疫情的逐步稳定，经济指标逐步恢复与发展带动了国内外人力资源市场的全面活跃，公司作为人服行业优质龙头，通过信息化建设的不断投资和“前店后厂”标准化流程化管理，线下业务招聘匹配效率显著提升，推动线下三大主业持续高增长，大客户粘性提升、新客户拓展顺畅，技术产品投入一方面可实现线上业务模式培育，另一方面可为线下业务实现引流，中长期发展空间可观。

    　　综合来看，公司成长性显著跑赢行业，马太效应持续体现。

    　　盈利预测。我们继续看好公司以技术驱动的整体人才解决方案服务商的发展空间，灵活用工高成长支撑业绩优异表现，技术产品未来有望成为全新增长引擎，根据公司业绩预告，我们对公司盈利预测作出调整，预计FY2021~FY2023 归母净利润分别为2.46/3.19/4.17 亿元，同比分别增长32.0%/29.6%/30.7%，对应EPS 分别为1.35/1.74/2.28，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情复发风险；宏观经济不景气风险；客户流失风险等。