本报告导读：

    　　一季度公司业绩预告符合预期，公司凭借岗位布局优势和议价能力在疫情冲击下维持了高景气度，凸显公司自身定价权和竞争力。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期。上调2021 年EPS 至1.26(+0.01)元，考虑疫情影响，以及23 年恢复情况，下调2022 年EPS 至1.63(-0.02)元，上调2023年EPS 至2.13(+0.01)元，给予2023 年30x 估值，下调目标价至63.90元，增持。

    　　公司发布2022 年一季度业绩预告：公司发布2022 年一季度业绩预告，预计归母净利润4,847-5,622 亿，同比增速25-45%；归母扣非净利润4,360-5,135 亿，同比增速29%-52%，其中非经常损益486 万元。

    　　疫情冲击下维持高增长，凸显公司定价权和竞争力。①招聘行业3月受疫情影响明显：22 年1-2 月招聘贴数同比有所增长，但3 月新增招聘贴数同比大幅下滑（同降36%）；行业亦面临头部企业有需求但利润率较低导致增收不增利的压力；②上海疫情对公司Q1 收入确认和业绩影响不大（20Q1 同比下滑38%）；③公司在制造、科技、医药领域的岗位布局需求稳定性和景气度都很高，公司在上述领域积累的人才库、招聘和管理优势明显，因此议价权和利润率均维持稳定。

    　　持续坚定投资科技与平台，探索全新增长曲线。公司对平台业务与科技的投入正逐步体现效果：①禾蛙平台聚合行业伙伴5,700 余家，平台入驻顾问 45,000 余个；②SaaS 产品科锐才到云与招考一体化产品服务企业、事业单位客户超340 家；③公司“技术+服务+平台”业务生态持续完善，深度挖掘客户价值与下沉区域市场将贡献增量业绩。

    　　风险提示：经济波动影响用工需求，竞争加剧，疫情反复影响需求。