事件：公司发布一 季报，22Q1 实现收入21.9 亿元、同增50.9%，归母净利润5256.9 万元、同增35.6%，扣除非经常性损益净利润4770.7 亿元、同增40.9%。

    　　点评：

    　　猎头、灵活用工高增，海外强势复苏。22Q1 中高端人才访寻收入同增31.5%，招聘流程外包业务收入同增10.2%。灵活用工业务收入同增60.0%，截至22 年3 月末，管理外包员工合计3.2 万人，较21 年末增长0.2%。Investigo 从21Q3 开始强势复苏，22Q1 实现收入4.95 亿元，同增71.9%，我们估计贡献归母净利润约1500 万元。

    　　利润率略有提升。22Q1 公司综合毛利率同增0.4pct 至9.8%；净利率同增0.1pct 至3.3%。

    　　研发费用率略有提升。22Q1 销售费用率同增0.4pct 至2.2%，管理费用率同减0.5pct 至2.3%，研发费用率同增0.3pct 至0.7%，主要是持续开展信息化建设及数字化转型的投入所致，财务费用率同增0.1pct 至0.1%。

    　　技术赋能提高效率，深化政府服务业态。中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工岗位外包等业务与各类平台与SaaS 技术产品协同，并通过大数据分析、人工智能技术的实施升级等提高人岗匹配效率及候选人交付转换效率。围绕地方政府伙伴人才引进及就业安置的刚性需求，持续推进区人才大脑建设进程。

    　　投资建议：一季报业绩符合预期，猎头和灵活用工均高速增长，Investigo强势复苏。维持2022~24 年每股收益1.68/2.15/2.71 元/股的盈利预测，当前股价对应PE 为24x/19x/15x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内疫情及宏观经济反复对猎头、RPO 业务的影响。