事件：

    科锐国际发布业绩 预告，预计2022H1公司实现归母净利润1.23~1.39 亿元/+20%~35%，扣非归母净利润1.05~1.20 亿元/+21.23%~39.07%，非经常性损益对净利润的影响金额为1854 万元/+13.5%。2022Q2 单季预计实现归母净利润7084~8626 万元/+10.58~34.66% ， 扣非归母净利润5715~7258 万元/+8.60~37.91%。

    点评：

    国内业务受到宏观经济及疫情影响增速放缓，预计海外业务继续保持高速增长。Q2 由于上海等地疫情封控的影响，企业的招聘放缓，外包员工的交付及候选人的入职受阻，相关业务收入的确认延迟，对国内业务业绩增速造成一定的负向影响。海外市场包括香港、东南亚、英国等分支机构的业务均获得良性稳健发展，预计Q2 海外业务能够延续高增速。

    随着重点城市复工复产，疫情影响逐步减弱，配合政策支持预计下半年科锐主业灵活用工将迎来明显环比改善。

    增持Investigo 的股权，进一步深化国际化战略布局。科锐子公司Investigo 2019-2021 年收入端CAGR 达9.78%，利润端CAGR 达29.86%，整体业绩表现增长强劲，为科锐的海外业务中的业绩核心支持。根据此前公告，公司将通过全资子公司香港AP 向关联方Fulfil(2)购买10%的股权，本次交易完成后公司将持有其62.5%的股权。交易有望深化科锐的国际化布局、推动全球化发展战略。

    公司持续加大持续加大技术投入，推动线上线下协同。科锐坚持“技术+服务+平台”全生态布局，推动内部数字化建设，同时发力垂直招聘平台、产业互联平台、HRSaaS 产品等，打造技术驱动的人力资源整体解决商乃至平台。

    投资建议：公司作为人服行业龙头，基于自身的招聘基因、优质的客户资源和激励机制，公司有望通过技术赋能实现模式升级，长线看好科锐国际的成长空间。预计公司2022-2024 年营收为100.41 亿/130.76 亿/169.13 亿，归母净利润 3.21 亿/4.17 亿/5.35 亿，对应 PE 分别为28 倍/22 倍/17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：政策风险，行业竞争加剧，并购及海外市场拓展风险等。