公司发布22 年半年报。22H1 实现营收44.07 亿元，yoy+39.61%；归母净利润1.31 亿元，yoy+27.72%；扣非归母净利润1.13 亿元，yoy+30.09%。

    疫情扰动下宏观环境和就业形势存在挑战，但公司依旧保持稳健增长态势，其经营具备韧性。疫情释放大量短期用工需求叠加稳经济促就业的政策背景，人服行业稳定发展和公司主营业务提升潜力扩大，维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    H1 业绩稳定增长，灵活用工占比持续扩大。22H1 公司营收同比增长39.61%，归母净利润同比增长27.72%，扣非后归母净利润同比增长30.09%。灵活用工业务收入占比再增加，达87.07%，同比提高7.31pct，业务收入同比增长52.41%，报告期内灵活用工业务累计派出17.86 万余人，同比提高19.46%；中高端人才寻访业务收入同比增长19.33%，报告期内推荐中高端管理人员和专业技术岗位1.04 万余人，同比下降41.57%。

    境外业务先行复苏，持续推进国际化布局。公司已在中国香港、英国等多地布局12 家分支机构。随着海外疫后需求复苏，公司在境外业务恢复迅速，业务持续增长。公司在境外收入同比提高66.79%，占集团业务营业收入的 24.50%，占比同比提高4.01pct，公司境外业务的快速增长情况为未来疫情修复节奏中境内业务的增长提供参考。同时，公司业务范围再次拓展优化，通过全资子公司香港AP 增持Investigo10%股权，加强对Investigo 的管理运作，提高盈利能力。公司向Aurex Group Global HoldingsLimited 出售其持有的 Aurex Recruitment Group Holdings Limited 80%股权，以增强公司自身海外团队管理及决策效率。

    增大技术研发投入，线上线下协同发展。报告期公司技术及信息化费用投入共计 8,370 万元，同比增长 139.73%，继续加强内部数字化建设。公司不断完善“技术+平台+服务”模型，以平台和技术产品为流量入口链接更广大客户，利用技术赋能招聘核心业务，完善公司内部管理系统，利用大数据、人工智能等技术提升传统业务人岗匹配效率、招聘交付效率及管理效能，报告期内公司技术服务营业收入同比增长75.7%。技术赋能下的平台和产品将进一步提高公司竞争力。

    估值

    公司持续发挥招聘核心优势，充分利用技术赋能，不断提升人力资源服务能力和产品竞争力，打造第二增长曲线。疫情下企业重视降本增效，全球多地区灵活用工意愿上升，中国企业灵活用工规模扩大，对于专业人服需求增加。公司海外市场不断拓展，疫情复苏节奏中业绩亮眼，为后续整体业务发展奠定基础。我们维持公司 22-24 年预测 EPS 为1.66/2.15/2.70 元 ，对应市盈率分别为23.8/18.3/14.6 倍，维持买 入评级。

    评级面临的主要风险

    市场竞争激烈风险，新冠疫情反复风险，宏观市场变化风险。