事件：公司发布22Q3 业绩预告，去年Q3 高基数叠加今年Q3 压力释放，前季度业绩承压。公司预计22Q1-Q3 归母净利润为2.07-2.30 亿元，去年同期为1.88 亿元，yoy+10%-22%；Q3 单季度归母净利润预计为0.85-0.90 亿元，yoy+0%-5%；三季报业绩承压，主要因为公司去年Q3 业绩高基数，叠加疫情影响企业用人需求收缩下Q3 业绩承压；公司预计2022 年前三季度非经常性损益金额约0.26 亿元，yoy+24.34%，因此预计今年Q1-Q3 公司扣非净利润为1.81-2.04 亿元，yoy+8.38%-22.16%，Q3 单季度扣非净利润为0.78-0.83 亿元，非经常性损益主要为政府补贴。

    　　前三季度运营表现：公司积极调整业务重点，大力推动线上平台与线下服务的协同合作、前店与后厂的紧密配合，各项业务均保持良性发展态势，收入持续增长，现金流进一步改善。①分业务看：总体上，国内中高端招聘业务和RPO业务收入同比略有下降，灵活用工业务中的岗位外包需求依然活跃，收入同比增长明显；②分地区看：公司在“国际化”战略指引下继续推进全球化协同发展，前三季度海外市场业务持续表现活跃，香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。

    　　保持技术投入，推动数字化建设。公司始终按照既定规划投入技术发展，一方面提升集团内部信息化、数字化的升级与改造，一方面加快新技术服务产品建设与开发的推进（其中含垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS 等产品），坚定完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。2022 年上半年，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、企业招聘官方小程序、SaaS 技术平台链接客户20000 余家，运营招聘岗位76000 余个，链接生态合作伙伴8000 余家。

    　　投资建议：公司为国内人力资源服务龙头：1）受到上半年疫情反复与区域封控影响，候选人无法按期入职，企业招聘放缓，企业用人需求景气度与收入确认存在一定放缓与延迟；此外受到去年Q3 高基数影响，今年前三季度整体业绩承压；随着局部疫情好转，相关地区线下产业复苏，22Q4 有望迎来企业用人需求回暖拐点。2）灵工主业成长性高，赛道高景气度叠加公司高效经营，有望实现持续高增；3）公司发力数字化/平台化转型，新业务或将打开第二成长曲线，并在长期依托技术驱动充分发挥平台效应。预计公司22/23/24 年营收分别为93.81/131.78/180.59 亿元，对应PE 分别为21x/16x/12x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复，宏观经济增速不及预期，大客户流失风险；