公司发布2022 年三季报：1）2022Q3:实现营收24.11 亿元/+19.18%,归母净利润0.86 亿元/+0.86%，扣非归母净利润0.79 亿元/-2.00%。2）2022 前三季度:实现营收68.18 亿元/+31.63%，归母净利润2.17 亿元/+15.54%，扣非归母净利润1.92 亿元/+14.58%。3）现金流：2022Q1~Q3经营性现金流净额0.80 亿元/+125.55%，公司加强应收回款管理，现金流状况有所改善。

    海外业务持续活跃，国内灵活用工稳步增长，技术研发岗位占比持续提升。1）灵活用工：收入同增+45.75%，截止2022Q3 末，公司拥有外包员工3.21 万余人，累计派出外包员工数27 万人次/+21.9%，灵工业务仍保持稳定增长，其中技术研发类岗/专业类白领岗通用类岗占比分别为52.70%、38.37%、8.93%，技术研发岗位占比持续提升。2）中高端岗位招聘：收入同增+6.6%，前三季度公司累计为客户提供中高端岗位招聘超过1.56 万人/-43.3%，受到个别城市封控、招聘入职与确认收入流程延缓的影响，国内猎头业务有所承压，但海外部分逆势增长。3）数字化建设与投入：按照既定发展规划进一步加大技术投入，前三季度总体技术投入1.146 亿元，技术服务产品收入同比增长73.44%。4）海外业务：Investigo 公司增长喜人，前三季度营业收入超过16.63 亿元/+ 65.56%，其中中高端人才访寻业务增长40.85%、灵活用工业务增长71.29%、战略及数字化咨询业务增长62.49%。

    各项费用管控平稳，数字化建设持续研发费用小幅提升。2022Q3 单季度：毛利率10.19%/-1.76pct，净利率4.45%/-0.54pct:。销售费用率1.65%/-0.35pct ， 管理费用率2.27%/-0.41pct, 研发费用率0.50%/+0.13pct，财务费用率-0.01%/-0.25pct。

    投资建议：预计公司2022~23 年营收88.49、118.42 亿元，归母净利润3.17、3.93 亿元，对应增速25.5%、24.0%。给予买入-A 评级，6 个月目标价40.22 元。

    风险提示：新冠疫情影响超预期、宏观经济不及预期、行业竞争加剧等风险