业绩概况：2022Q1~Q3 营收同增31.63%至68.18 亿元，归母净利润同增15.54%至2.17 亿元。公司发布2022 年三季报，2022Q1~Q3 营收同增31.63%至68.18 亿元，归母净利润同增15.54%至2.17 亿元。其中2022Q3 实现营收24.11亿元，同比增长19.18%，归母净利润8604.91 万元，同比增长0.86%。

    盈利水平环比略有改善。公司2022Q1~Q3 毛利率同比小幅降低1.12PCTs 至10.00%，其中2022Q3 毛利率环比小幅改善至10.19%（yoy-1.76PCTs），主要由于自有与外包员工的薪酬及办公室租金及相关费用随业务规模增长而增加。费用端规模效应有所体现，环比略有优化，2022Q1~Q3 销售/管理/研发费用率分别为2.05%/2.35%/0.47%，同比分别-0.02/-0.38/-0.01PCTs，其中2022Q3 销售/管理/研发费用率分别为1.65%/2.27%/0.50% PCTs，同比-0.35/-0.41/-0.13PCTs，盈利水平环比略有改善，2022Q1~Q3 销售净利率4.40%，同比下降0.21PCTs，其中2022Q3 销售净利率环比提升0.72PCTs 至4.99%（yoy-1.63PCTs）。

    逆势表现稳健，灵活用工延续较高增速。①中高端人才访寻逆势延续正向增长：在国内受到个别城市封控、招聘入职与确认收入流程延缓的一定影响，但海外市场中高端业务依旧表现旺盛趋势，因此整体实现了中高端访寻业务的逆势增长，收入同比增长6.60%；②招聘流程外包业务（RPO）需求疲软延续下滑趋势：在低迷的市场需求下收入出现同比下降。③灵活用工业务需求相对坚挺保持较快增长：需求依然活跃，在技术赋能提效、加速岗位交付转换、加强布局高附加值岗位服务等多重作用下，收入同比增长45.75%，派出人数增至32100 余人（2022H1 31700 余人），其中技术研发岗/专业类白领岗/通用岗占比分别为52.70%/38.37%/8.93%，技术研发岗占比进一步提升。

    技术服务、海外业务保持亮眼增长。公司通过各线上技术平台，广泛链接长尾客户，深耕服务垂直商圈，与区域生态合作伙伴共同推进产业互联，推动行业良性竞合发展。截止报告期末，公司通过各线上技术平台，链接客户22,000 余家，运营招聘岗位110,000 余个，链接生态合作伙伴9,000 余家，平台入驻招聘顾问与劳务经纪人85,000 余个。2022Q1~Q3 技术服务产品收入同比增长73.44%。报告期，香港及东南亚业务均呈现正向增长， Investigo 公司延续亮眼表现，前三季度营收超16.63亿元，同比增长65.56%，其中中高端人才访寻业务增长40.85%、灵活用工业务增长71.29%、战略及数字化咨询业务增长62.49%，前三季度大陆以外收入占整体营收占比提升至25.70%。

    盈利预测：根据公司三季报情况，我们对盈利预测进行调整，预计FY2022~FY2024归母净利润分别为2.81/3.70/4.69 亿元，同比增长11.4%/31.7%/26.7%，对应PE32.9/25.0/19.7X，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情反复、业务人员流失、客户流失等风险。