公司发布2022 年三季度报告，22Q3 公司实现营收24.11 亿元，yoy+19.18%；实现归母净利润0.86 亿元，yoy+0.86%；实现归母扣非净利0.79 亿元，yoy-2.00%。当前就业市场受疫情干扰仍未完全恢复，但公司通过持续加大新技术产品创新建设投入，不断推动国内海外市场协同发展，降本增效提高企业管理实时化、标准化、精细化水平，随着公司管理效率提高以及外部稳经济稳就业的政策支持，公司业绩预期继续增长，维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    疫情高压下经营仍具韧性，Q3 业绩维持增长态势。公司22 年前三季度实现营收68.18 亿元，yoy+31.63%；实现归母净利润2.17 亿元，yoy+15.54%；实现扣非归母净利1.92 亿元，yoy+14.58%，其中Q3 公司实现营收24.11亿元，yoy+19.18%；实现归母净利润0.86 亿元，yoy+0.86%，虽然Q3 内外部宏观环境和就业市场依然受到疫情干扰，但整体来看公司收入增长性与盈利性均表现出良好的韧性，三季度业绩维持正向增长，速率较前两季度放缓的原因系去年同期利润基数较大及疫情影响仍未完全消退。

    持续数字化转型投入，降本增效费用率改善。公司坚定完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式，坚持数字化转型，加强数据分析、人工智能、信息安全等技术基础设施建设，前三季度研发费用达到0.32 亿元，yoy+30.88%，总体技术投入1.146 亿元。当前技术上打通多个云服务并建立云架构有助于降本增效 。前三季度整体CTS 运营系统新增33,903个职位，yoy+24%。此外，数字化平台赋能下公司实现降本增效，Q3 销售费用率 1.65%，yoy-0.35pcts、管理费用率 2.27%，yoy-0.41pcts、研发费用率 0.5%，yoy+ 0.13pcts，数字化建设持续提升了公司管理水平。

    海外市场保持活跃，业务扩张带动营收增长。前三季度公司海外市场业务活跃，大陆以外收入占集团营收25.70%，国际化属性进一步强化。前三季度香港及东南亚业务正向增长，公司海外分支英国Investigo 公司增长强势，前三季度营收超过16.63 亿元，yoy+65.56%，其中中高端人才访寻业务增长40.85%、灵活用工业务增长71.29%、战略及数字化咨询业务增长62.49%，公司海外业务表现亮眼。

    估值

    公司战略前瞻性的对中高端技术研发岗位进行重点布局，满足国内外劳动力市场需求，公司业绩在疫情高压下仍维持增长态势且海外业务增长较好，随着公司管理水平提高、外部稳经济稳就业的政策支持、劳动力市场重归平衡，公司业绩预期继续增长，我们调整公司 22-24 年预测 EPS为1.50/2.12/2.67 元 ，对应市盈率分别为21.8/15.4/12.2 倍，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    市场竞争激烈风险，新冠疫情反复风险，宏观市场变化风险。