科锐国际发布2022 年第三季度报告,2022 年公司前三季度实现营业收入68.2亿元/+31.6%,归母净利润2.2 亿元/+15.5%,其中Q3 单季度实现营业收入24.1亿元/+19.2%,归母净利润0.9 亿元/+0.9%。灵工业务的快速增长仍是公司未来发展的核心驱动力,随着国内疫情逐步放开及海内外灵工行业高景气度推动,未来具有广阔增长空间。维持 “强烈推荐”投资评级,建议投资者积极关注。
Q3 业绩增速放缓,灵活用工需求活跃带动增长。2022 年公司前三季度实现营业收入68.2 亿元/+31.6%,归母净利润2.2 亿元/+15.5%,其中Q3 单季度实现营业收入24.1 亿元/+19.2%,归母净利润0.9 亿元/+0.9%,主要系灵活用工业务增长驱动。分业务来看,灵活用工业务需求依然活跃,2022Q1-Q3收入同比增长45.8%;中高端人才访寻业务收入同比增长6.6%;招聘流程外包业务受顺周期影响,收入同比下滑。
海外市场业务持续活跃,Investigo 营收大幅增长。截止2022Q3,公司拥有全球分支机构110 余家,海外市场业务持续活跃,公司大陆以外营业收入占比25.7%。其中香港、东南亚地区业务正向增长,英国分支公司Investigo 营收实现大幅增长,前三季度营收超过16.6 亿元/+65.6%,中高端人才访寻、灵活用工、战略及数字化咨询业务分别同比增长40.9%/71.3%/62.5%。
期间费用率保持稳定,盈利能力小幅下滑。2022Q3 公司毛利率为10.2%,同比下滑1.8pct,主要是毛利率较低的灵活用工业务收入持续增长。公司2022Q3 单季度期间费用率较为稳定,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/2.3%/0.5%/-0.01%,同比变动-0.3pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.3pct。公司前三季度归母净利率为3.6%,同比下滑-0.6pct。
投资建议:Q3 受疫情反复影响及宏观经济波动影响国内招聘需求,业绩增速有所放缓,海外市场恢复迅速成为短期支撑。长期来看,灵工业务的快速增长仍是公司未来发展的核心驱动力,叠加公司持续进行技术赋能及数字化转型,随着国内疫情逐步放开及海内外灵工行业高景气度推动,未来具有广阔增长空间。我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利润2.9/3.7/4.6 亿元,对应23 年PE 为17 倍,当前估值处于历史低位,维持 “强烈推荐”投资评级,建议投资者积极关注。
风险提示:疫情反复影响企业端招聘需求;行业竞争加剧;重大客户流失。