事件描述

    　　前三季度，公司实现收入68.18 亿元，同比+31.63%；归母净利润2.17 亿元，同比+15.54%；扣非后归母净利润1.92 亿元，同比+14.58%。

    　　单三季度，公司实现收入24.11 亿元，同比+19.18%；归母净利润0.86 亿元，同比+0.86%；扣非后归母净利润0.79 亿元，同比-2.00%。

    　　事件评论

    　　分业务看，前三季度，传统线下业务整体同比增长31.51%，技术服务产品收入同比增长73.44%。其中，传统业务中的中高端人才访寻，国内市场受封控、招聘入职与确认收入延缓影响，但海外需求高企，带动中高端访寻业务整体逆势增长，收入同比增长6.60%。

    　　招聘流程外包业务（RPO）收入同比下降。灵活用工业务收入同比增长45.75%，主要得益于客户需求活跃，叠加技术赋能提效、加速岗位交付转换、加强布局高附加值岗位服务等。截至三季度末，公司旗下在岗外包员工32,100 余人，环比略有增加，按岗位划分，以IT 研发、工业研发、医药研发等为代表的技术研发类岗、专业类白领岗、通用类岗等分别占52.70%、38.37%、8.93%；公司目前重点布局的技术研发类岗位占比持续提升。

    　　分区域看，前三季度，大陆以外市场，香港及东南亚业务均呈现正向增长，核心子公司英国Investigo 公司，前三季度实现营业收入超过16.63 亿元，同比增长65.56%，其中，中高端人才访寻业务增长40.85%、灵活用工业务增长71.29%、战略及数字化咨询业务增长62.49%。前三季度，大陆以外市场贡献的收入占集团业务营业收入的25.70%，环比提升（2022 中报为24.50%）。第三季度，大陆以外市场的营业收入因基数提升，增速略放缓至58%，仍保持较高增速水平；国内业务因疫承压，增速回落至个位数，即9%。

    　　盈利能力层面，前三季度，综合毛利率因收入结构变化有所下滑，期间费用率因管理费用率下行而进一步改善。第三季度，综合毛利率同比-1.76pct，期间费用率同比-0.86pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.34/-0.40/+0.13/-0.25pct。公司坚持技术投入，布局未来，截止2022 年三季度报告期末，公司产品研发及技术人员合计400 余人。

    　　盈利预测及投资建议：短期，尽管四季度系公司业务的传统淡季，但考虑去年同期的业绩低基数、未来出行管控有望边际放宽等，预计四季度业绩端增速有望环比改善。建议关注疫情走势、出行防控措施的变化，以及企业用工景气度的改善节奏。中长期，看好公司线上产品与线下服务不断融合，“技术+平台+服务”生态模式的不断完善，拓宽成长天花板，深挖大客户需求潜力的同时，拓展以专精特新为代表的中型企业客户，提升议价能力；同时坚持技术投入，对内优化管理运营效率，对外完善产品矩阵，强化业务间的交叉销售、协同效应和规模效应，为公司收入业绩的增长带来强劲动力。预计2022-2024 年归母净利分别为3.0、4.0、5.5 亿元，对应PE 分别为24、18、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、疫情影响时间和范围进一步扩大；

    　　2、海外业务增长的持续性不及预期。